마이크론 테크놀로지( $MU)의 목표 주가를 1,750달러에서 2,000달러로 상향

"마이크론은 컨센서스와 매수 측(buy-side)의 기대치를 크게 상회하는 매출 및 주당순이익(EPS) 실적과 가이던스를 발표했습니다. 우리는 마이크론이 향후 1년간 매출총이익률(GM) 80%를 유지할 수 있다는 능력에 대해 더 높은 확신을 갖고 있으며, 향후 몇 년간 영업이익률(OM) 70% 이상을 기록할 것이라는 점에 대해서도 확신이 커졌습니다.

마이크론은 추론(inferencing) 수요의 증가를 반영하여 수요 전망치를 상향 조정했습니다. 총 서버 유닛 전망치는 기존 10%대 초반에서 10%대 후반으로 높였으나, KV 캐시(KV Cache) 수요를 수치화하는 수준까지는 언급하지 않았습니다.

대신 우리는 마진의 지속가능성이 전체 매출 구성에서 계약 기반 매출의 비중이 높아진 데서 온다고 봅니다. 체결된 16건의 공급망 계약(SCA)은 계약 기간 동안 DRAM 비트의 5분의 1과 NAND 비트의 3분의 1을 커버합니다. 계획된 모든 SCA가 이행되면, 마이크론은 전체 매출의 50% 이상이 SCA를 통해 발생할 것으로 예상하고 있습니다. 가장 규모가 큰 계약들은 현재 2026년 2분기(캘린더 기준) 가격을 상한선(ceiling)으로 하고 계약 기간 내내 하한선(floor)을 두며, 그 사이에는 분기별 가격 재조정(resets)이 이루어집니다. 일부 소규모 계약은 고정 가격이거나 별도의 가격 범위 제한이 없습니다. 모든 계약이 완전히 이행될 경우, 전체 매출의 40%가 현재 수준 혹은 그에 근접한 고정 가격이나 상한 가격 하에서 발생할 것으로 예상됩니다. 하한 가격(floor)을 적용하더라도 매출총이익률(GM)은 이전 분기 최고치인 60%를 상회할 것입니다.