(260122) 2026년 주식시장전망#14

한국 주식시장 전망
가보지 않은 신세계(three scenes)

실적으로도 뒷받침된 강세장

2025년 국내 주식시장은 두 단계 상승 구간 경험. 첫 번째는 밸류에이션과 이익 정상화로 2025년 4~8월까지 상승. 두 번째는 반도체 중심 이익 폭발적 증가로 9월 이후 상승세
IT섹터 및 반도체 업종 이익 비중 박스권 돌파 시도. 지난 2~3년간 AI 사이클에서 소외됐던 국내 증시 빠르게 갭 축소 중인 상황

Training->Inference 이동과 H/W 강세 병진 구도

“배우는 AI에서 일하는 AI 변화 과정 속 한국, 소외되지 않는다”
당초 기술 업계 화두는Training(연산 중심)에서 Inference(추론)으로 변화 속도와 시점
국내 주식시장은 연산 중심 시장에서 상대수익률 하락 경험. TSMC/삼성전자,NVIDIA/QUALCOMM에서 볼 수 있듯 철저히 세트보다 AI 중심 투자 수요로 전개. 이 과정에서 국내 주식시장 글로벌 대비 언더퍼폼. 만일
Inference로 넘어간다면 엣지 디바이스, 온디바이스, 피지컬 AI 등으로 확산일로 걸으며 이 과정에서 국내 주식시장 언더퍼폼하지 않을 가능성
실제 양상은 Inference 이동에는 킬러 앱 부재로 의구심 부상. 반면 Big 5의 CAPEX 전망치는 재가속화 중. 여기에 9월 불거진 스토리지 공급 부족은 Inference 이동과 H/W 강세 병진 구도로 나타나는 중. 이 과정 국내 증시 역시나 소외되지 않아. H/W에서 메모리, 스토리지 주목 때문

실제 시장은 학습에서 추론으로 그리고 AI 플랫폼에서 Agentic AI, 반도체,피지컬AI,엣지 디바이스,온디바이스 쪽으로 계속해서 이동하고 있는 모습입니다.

결국에는 반도체 외에서도 edge 모색

반도체 강세장 종료 이후에는 2026년 중 새로운 주도주와 대안에서 기회 모색. 후보는 1) 원화 약세로부터 수혜를 보는 수출주이며 2) 미국 정책 구도로부터 그동안 피해 겪었던 소외주 중 탄생할 것으로 생각

이것도 실제로 다양한 섹터/테마군에서 수혜를 보는 주식들이 생겨나고 있는 상황인 것 같습니다.

2021년으로 결코 돌아갈 수 없는 투자 환경

이제는 지분 희석 어려워진 투자 환경, 장기 투자자를 반기는 상황
다른 상승 본질은 국내 회사법 제도 변화. 2025년 두 차례 상법개정안 통과됐고 이사의 충실 의무 범위 확대는 공포와 즉시 시행. 이사가 주주 지분 희석될 만한 의사결정 시 소송 우려 상존.
무조건적인 유상증자, 자회사 상장이 불가능하지는 않지만 기존 주주에 비례적으로 이익 발생하지 않을 경우 제동 걸 수 있는 장치 마련
실제로 KOSPI 주식 공급은 증가 속도 둔화하며 장기 추세선과 가까워지는 상황. KOSPI 당기순이익은 증가 속도보다 EPS 전이 더 빨라. 반면 KOSDAQ은 여전히 주식 공급 증가하며 이익 증분의 EPS 전이 효과 누리지 못해. 두 지수 간 수
익률 격차 확대되는 원인 중 하나
결코 2021년 주식공급 확대 당시로 돌아가기 어려운 상황. 기업들은 수익성 있는 사업 발굴 및 주주 설득 통해서만 생산적 금융시장 활용 가능

공급은 타이트해지고 있고 수요는 급증하며 이익 증가속도는 그보다 더 빠른 상황인 것 같습니다.

2026년 KOSPI 전망 Summary

옆으로 기운 “N”자형의 시장 궤적.
상반기 실적 가속화 구간 활용

실적 증분 기울기는 2026년 중 상반기 더 높은 상황. 하반기 EPS는 상반기보다 더 높아지겠으나 국내 통화와 재정 공조 모멘텀은 불투명
2~3분기 중 미국 인플레이션 우려 재발 가능성, 미국 중간선거 전 계절적 약화 고려 시 옆으로 기운 “N”자형의 시장 궤적 완성
1분기 실적 장세 가속화에 따라 반도체 중심 대형주 장세 전개. 2~3분기 중 경계감은 미국 정책의 반대급부 성격에서 기회 모색. 3분기는 선거 이후 안도랠리 준비하는 구간. 4분기 베타 다시 높아지며 반도체, 지주, 산업재 중심 전략 유효

전체 시장은 결국 EPS 증가/감소 여부에 따라 그 궤적을 같이 하는 한해가 될 것 같습니다.