26-6-1 스팀달러로 스팀을 소각하여 했던 프로젝트에 대한 평가
지난번에 야심차게 시도했던 스팀달러로 스팀을 사서 소각하는 프로젝트가 거의 끝날때가 가까워지고 있습니다. 결론은 그리 성공적이지는 못한 것 같습니다. 시스템을 악용하는 세력이 존재하기 때문이었습니다. 그러나 그런 반대세력도 결국은 스팀의 생태계가 지니고 있는 문제를 다시 한번 확인해주는 계기라는 점에서 무작정 부정적인 것은 아닌 것 같습니다.
이제까지의 운용결과가 아래의 포스트로 올라왔습니다.
다음은 한글 번역판입니다. 한번씩 읽어 보시면 향후 스팀 생태계가 어떻게 해야할지에 대한 아이디어가 생길 수 있을 것 같습니다.
제안서 #117에 대한 5월 글로벌 공급 및 인플레이션 검토: 제안서 종료 전 마지막 업데이트 - 1.8M SBD 감소 / 인플레이션 변화 거의 없음
remlaps-lite (77)이 #proposal에 9시간 전 작성 (수정됨)
개요
제안서 #117(Proposal #117)이 마무리에 가까워짐에 따라 원래는 추가 업데이트를 하지 않으려 했습니다. 하지만 마음을 바꿔 제안서의 마지막 달이 진행되는 동안 한 번 더 업데이트를 진행하기로 했습니다. 이제 현 시점에서 이 제안서가 무엇을 달성했고 무엇을 달성하지 못했는지 살펴볼 수 있게 되었습니다.
관찰 결과
- 인플레이션 변화: 우리는 이 제안서가 인플레이션을 감소시킬 것으로 생각했고, 실제로 약간은 감소한 것 같습니다. 하지만 제가 예상했던 것만큼은 절대 아닙니다. 제안서가 처음 시작되었을 때 인플레이션은 일반적으로 블록체인에 설정된 기본율보다 약 4% 높게 실행되고 있었습니다. 제안서가 진행되는 동안에는 기본율보다 약 2.5% 높은 수준을 유지했습니다. 결과적으로 이 제안서는 완만한 인플레이션 감소를 이끌어냈지만, 인플레이션은 여전히 기본율보다 높은 상태입니다.
- 인플레이션이 유지된 이유: 인플레이션이 계속 유지된 이유는 이 제안서가 SBD(스팀달러) 전환(Conversion)의 시작을 촉발했기 때문으로 보입니다. 이는 두 가지 주요 연쇄 효과를 낳습니다.
- 헤어컷 가격(Haircut Price)을 낮춥니다.
- 인플레이션을 증가시킵니다.
(결과적으로 헤어컷 가격은 약 $0.136에서 $0.109로 ~20% 하락했습니다.)
- 데이터 사이트 오류: 코인마켓캡(CoinMarketCap)과 코인게코(Coingecko)는 현재 유효한 SBD 공급량 업데이트를 받지 못하고 있습니다. 제안서가 진행되는 동안 SBD 공급량은 약 800만 개에서 670만 개로 떨어졌으나, 해당 웹사이트들은 여전히 약 980만 개로 표시하고 있습니다.
전제 조건 (가정)
저는 SBD 가격이 증인(Witness)들이 설정한 스팀(STEEM)의 수학적 중간 가격과 헤어컷 가격에 의해 결정되는 슬라이딩 페그(Sliding Peg)를 따르고 있다고 계속 믿고 있습니다.
예시: 오늘의 스팀 중간 가격은 $0.051이고 헤어컷 가격은 $0.109입니다. 이를 기반으로 예측하면 SBD 가격은 $0.465가 되어야 합니다. 현재 외부 거래소의 SBD 가격은 $0.455입니다. (주의: 이 글을 쓰는 동안 $0.495로 급등했습니다. 저는 다시 페그 가격으로 돌아올 것이라 예측합니다. 😉)
해석 (개인적인 의견)
- 헤어컷 가격이 낮아지면서 SBD의 가치가 1 SBD당 7.35 STEEM에서 9.12 STEEM으로 약 24% 증가했습니다.
- 만약 헤어컷 가격 하락이 없었고 슬라이딩 페그를 가정했다면, 오늘의 SBD 가격은 $0.375 근처에 머물렀을 것입니다 ($0.051 / $0.136 - 기존 헤어컷 가격 기반).
- 헤어컷 가격이 포스팅 보상 지급에 미치는 영향을 고려할 때, 이 제안서가 없었다면 현재 포스팅 보상(STEEM 기준)은 지금보다 약 20% 더 낮았을 것을 의미합니다.
시사점 (개인적인 의견)
- 인플레이션을 블록체인의 기본율 이하로 낮추는 유일한 방법은 스팀(STEEM)의 중간 가격과 헤어컷 가격의 위치를 뒤집는(Flip) 것뿐인 것 같습니다. 오늘날처럼 SBD에 대한 수요가 제한적이고 슬라이딩 페그가 SBD 가격을 지배하는 상황에서는, STEEM을 소각하는 것만으로는 충분한 '영향력(Punch)'을 주지 못합니다.
- 수학적으로 헤어컷 가격을 뒤집는 방법은 두 가지가 있습니다.
- STEEM 가격을 올린다.
- SBD를 소각/전환하여 헤어컷 가격을 낮춘다.
- 향후 소각 프로젝트는 STEEM 가격이 헤어컷 가격보다 낮을 때 STEEM이 아닌 SBD를 향해야 합니다. 헤어컷 가격이 보상 지급에 미치는 영향을 고려하면, 소각 프로젝트에 있어서 헤어컷 가격을 낮추는 것이 인플레이션을 줄이는 것보다 아마도 더 중요한 고려사항일 것입니다.
- 이러한 목적을 달성하기 위해, 제가 아는 한 현재 존재하는 가장 좋은 대안은 여전히 '포스트 프로모션(홍보) 기능'입니다.
- 자신이 보유한 자산의 가치를 지키고자 하는 투자자들은 블록체인의 포스트 프로모션 메커니즘을 육성하고 지원하는 이니셔티브에 진지하게 주목해야 합니다.
요약 테이블 (Summary Table)
| 지표 | 제안서 #117 이전 | 현재 (2026년 5월) | 변동률 |
|---|---|---|---|
| 헤어컷 가격 (Haircut Price) | ~$0.136 | ~$0.109 | -19.9% |
| SBD당 STEEM (전환율) | 7.35 | 9.12 | +24.4% |
| SBD 공급량 | (기준점) | -1.8M | 큰 폭으로 감소 |
| STEEM 공급량 | (기준점) | +17.7M | 예상 인플레이션에 근접 |
(예상치보다 약 400k 높음) |
| SPS 내 SBD 수량 | 4.2M | 2.7M | -36% |
| SPS 시장 가치 | $2.0M | $1.4M | -30% |
글로벌 자산 상태 (Global Properties)
놀라운 점은 없습니다. SBD 공급량이 크게 감소했습니다. STEEM 공급량 변화는 이 규모에서 보기에는 너무 미미하지만, 전환율에서 SBD당 STEEM 개수가 증가함에 따라 담보화된 스팀(Collateralized STEEM)의 증가가 (겨우) 보일 수도 있습니다.
관찰된 인플레이션 vs 예상 인플레이션
매일 업데이트되는 데이터 기준입니다. 관찰된 인플레이션율이 예상치보다 더 빠르게 감소하는 것처럼 보이지만, 아주 미미한 차이입니다.
SBD 전환 (SBD Conversions)
이제 이 제안서가 많은 새로운 SBD 전환 활동을 촉발했다는 점은 명백해 보입니다. 제안서가 종료된 후에도 이 현상이 지속될지 궁금합니다.
- 180일 차트 / 30일 차트
- 지난 30일 동안 약 150K SBD가 전환되었으며, 지난달 포스팅에서의 약 171K와 비교됩니다.
SPS 지갑의 내부, 외부 및 액면 가치 (Value of the SPS Wallet)
역시 놀라운 점은 없습니다. 불행히도 헤어컷 가격의 하락은 STEEM 가격의 하락을 동반했으며, 우리가 기대했던 만큼 내부 및 외부 가치가 액면 가격과의 격차를 크게 좁히지는 못했습니다. 하지만 액면 가격 곡선에 비해 내부/외부 가격 곡선의 기울기가 더 완만하다는 것은 그 격차가 좁혀지고 있음을 말해줍니다.
헤어컷 가격 책정 / SBD 가치
매일 업데이트되는 데이터 기준이며 역시 예상대로입니다. 위에서 본 것처럼 제안서 진행 동안 약 180만 SBD가 소각되었고 담보 STEEM은 약 230만 개 증가했으므로, SBD당 지급되는 STEEM이 증가한 것은 단순한 산수의 부산물입니다. 헤어컷 가격 이하에서 SBD가 소각/전환될 때, 이러한 가치 상승은 수학적 필연이라고 생각합니다. 이 수치들은 글로벌 자산 상태에서 도출되었으며, 위에서 관찰된 트랜잭션 비율과 일치합니다.
결론
저에게 있어서 핵심 교훈은, STEEM 가격이 헤어컷 가격보다 낮을 때는 인플레이션을 낮추는 것보다 헤어컷 가격을 낮추는 것이 더 중요하다는 점입니다.
현재까지 제안서 #117이 준 핵심 교훈은 무엇일까요? 어쩌면 스팀에도 "연준에 맞서지 마라(Don't fight the Fed)"는 규칙의 스팀 버전이 존재한다는 것일지도 모릅니다. 우리는 SBD 대신 STEEM을 소각하여 블록체인의 인플레이션율을 조정하려 했으나, 시장 역학 관계가 우리가 이룰 수 있었던 인플레이션 개선의 대부분을 흡수해 버렸습니다.
저에게 가장 중요한 교훈은 STEEM이 헤어컷 가격 아래에 있을 때 인플레이션 감소보다 헤어컷 가격을 낮추는 것이 훨씬 더 중요하다는 것입니다. 왜냐하면 현재 STEEM 가격과 헤어컷 가격 사이의 격차가 포스트당 지급되는 보상의 양을 결정하기 때문입니다.
현재 "페그 비율"이 0.465로 설정되어 있어, 포스트들은 헤어컷 가격 이상일 때 받을 수 있는 보상의 거의 50%(STEEM 기준)를 받고 있습니다. 만약 이 비율이 0.375까지 떨어지도록 방치되었다면, 저자들과 큐레이터들은 블록체인 활동에 대해 약 20% 적은 보상을 받게 되었을 것입니다.
마지막 점을 고려할 때, 증인들이 다음에 생각해 봐야 할 제안은 SPS에서 SBD를 가져와서 다음과 같은 루프(반복)를 돌리는 것일지도 모릅니다.
SBD를 STEEM으로 전환 (헤어컷 가격 낮춤)->STEEM으로 SBD 구매->다시 STEEM으로 전환->헤어컷 가격이 STEEM 가격 아래로 떨어질 때까지 반복
이후 페그 비율이 결국 1 이상으로 올라가면(그렇게 된다고 가정할 때), SBD를 다시 SPS로 돌려놓는 것입니다. 옛날에 커뮤니티는 자발적인 기부와 @sbdpotato 계정을 통해 이와 유사한 시도를 한 적이 있었으나, HF22.2 이후 몇 년 동안 결과가 그리 좋지 않았습니다. 하지만 당시에는 지금 증인들이 사용하는 멀티시그(Multisig, 다중서명) 기능을 활용하지 못했었습니다.
혹은, 우리 모두가 포스트 프로모션(홍보) 기능을 육성하고 지원하는 쪽으로 초점을 전환해야 할지도 모릅니다.