区块链资产市场是有效市场吗？

进入区块链不到两年，经历了三波牛熊（疯狂过山车的感觉），认知也在不断地更替迭代。特别对区块链交易市场的感知，也经历了不同的阶段，第一阶段是觉得这个是一个赌场，能让人短期内暴富；第二阶段，认为投资一定要拿住价值资产，只要有价值就拿住就可以了；第三阶段（目前的阶段）：市场总是在非理性下运行，我们需要有更高维度的认识来看待区块链市场行为。

关于对市场的认识，这让我想起了万维钢老师《精英日课》里讲解的一本书《不充分均衡》。我想借助万老师的解读，帮助我们更好地理解市场。以下主要观点都是摘录自万老师的课程，但是为了文章连贯，我做了部分修改。

我们认识市场是一个动态的过程，就如我上面说的自己的三个阶段一样，所以，我们首先头脑里就要知道一件事情，那就是我们的认知是一直在改变的，因为我们接受到的信息是不断增加的。

在投资的领域最重要的是什么呢？也许有人说是原则，有人说方法，有人说是信息，有人说是个人能力……但是在我看来，投资最重要的是结果，再明确一点说就是：能否赚钱这个结果！赚钱既是胜利，亏钱就绝对是失败。有的人能在投资领域如鱼得水，有的人却只能沦为被收割的韭菜。但是因为财富效应，还是有很多人幻想着自己是投资高手能把别人比下去，但是事实却是：投资领域，永远是少部分人赚钱的游戏。

正如这个世界上绝大数人都作着平常的工作，拿着平常的回报；如果你想拿到超常的回报，那么你就得作出超常的事情。所谓平常的回报是指：你获得的回报与你提供服务是合理的比例。即使你在作为银行的高级职员，你的收入高出平均水平很高，那么你拿到的还是平常的回报。

那什么才叫超常的事呢？所谓的超常的事，就是指和市场较劲。

我们在生活当中，特别是在市场中，总能发现一些”机会“，最常见的是你发现了某只股票你非常看好，而且价格很低。这个时候你也许就迫不及待地向买入，这种时候大部分会做错误判断，少部分能做对这个选择题的一般是如巴菲特这样的高手。一旦你有这种想法，你就要马上意识到，你这是在质疑市场的“有效性”。 这一点非常重要！因为一旦你意识到这个问题，那你就可能会更冷静。同时，我们也可以马上思考：这个市场是否是一个“有效市场”？

那什么是有效市场呢？为了更好地理解什么是有效市场，我先来说说什么是无效市场。

我们可以比较容易感受到的一个无效市场是教育市场，我们都知道拥有北京户籍的学生和外地学生想要入北大的分数是不一样的，而且录取的比例也不一样。当然有人认为本地学校多招本地学生也是合理的，我们先不讨论对错，我们仅仅是想告诉你就是因为地域的不同，这种市场的有效性就被破坏了。我们再来看看北京的房地产市场也是这样，我们不是想到北京买房就能买得到的，因为户籍因素，在首都买房只是对部分符合条件的人敞开的市场。

一旦存在这种不公平的限制条件，那么市场的有效性就被打破，也就直接导致价格不是完全由供求关系所决定，而是由供求关系以外的条件限制了。在无效市场里的一种现象就是：

1）需要特殊资格（房子，学位）

2）有价无市，或者有市无价（有货卖不出，或者有钱买不到）

那我们现在可以回过头来看看什么是有效市场了，简单说，有效市场可以理解为完全由供需决定价格的市场。但是这样的完美市场是不存在，所以，我们可以其定义为：对大家相对公平的，且价格由供需决定。在有效市场中，理论上无法预测价格。

我们可以感知到的有效市场（也只能相对有效，没有完美市场）是股市，在这个市场中，一旦有新的信息出来，那么必然马上体现在股价上。而股市之所以是更有效的市场，是因为：

1）股市吸引到了第一流人才研究；

2）股市有很多数据；

3）正确判断获得极大回报；

4）一旦作出判断，可以根据自己的判断行动。

所以，市场经济的力量是如此强大，你要从一个有效市场里获得超常回报是非常非常困难的。因为：你知道的所有信息，市场都已经“知道了”。

有效市场、无效市场对于区块链投资的指导意义

我们现在是否在做每一种投资的时候要多问一个问题：这是有效市场吗？（或者，这是无效市场吗？）

我自己一直在做区块链投资，之前只是感觉这里面的波动非常巨大，但是并没有认真想想里面的原因。这次听完万老师的课程我突然感觉到：也许区块链世界就是一个无效市场。

我这里说说我推断的根据：

1）这个市场并没有吸引到太多一流人才进入；我们看看现在对区块链人才招聘的难度就知道了。再有就是很多传统金融机构还没有进入；

2）这里面并没有太多的数据；有的也就是那几千个交易品种的价格，而且大部分都是没啥价值的；

3）这个行业进入比较繁琐，普通投资者基本不会操作，也就是说你要非常有耐心，不怕麻烦才能进入，不像股市那么简单；

4）总是会出现有价无市，有市无价的情况，流动性非常低。
特别是对有价无市，有市无价的情况，我们每一个人都并不陌生。比如突然发现某种币一天涨了几倍的价格，但是一看交易量可能只有几千块。

除了无量上涨或者暴跌，我们也可以看到一些资产在短时间内被爆拉10倍，然后又几乎自由落地往下掉，那么是什么导致了这个结果呢？其实这很可能是强大的庄家在控盘，而且庄家的情况不是个别现象，而是非常普遍的现象。我曾听一个非常大的区块链玩家，他说的是：几乎每一个币种都有庄家的身影。当然，我们不能全信，但是当你发现一些投资高手能精确地预估买入，卖出的节奏时，难道你真的是认为他们神机妙算吗？

身边就确实有朋友在10-12万清空比特币，在120块清空EOS的。他们不但能在最高点出手，而且能在最低点附近买入。每一次都是神操作，那就说明他不是神，而是他掌握了我们所不知道的信息和技巧。

我们还可以从另外一个现象说明这个市场的无效性（或者说偏向无效性）。

也许你都经历过分糖果的过程，也就是项目方将一些代币免费投放给你。但是最后这些代币可能会非常值钱，比如XLM, GAS或者ONT。 那这些代币的价值为什么会从0开始，经过一段时间（一般1个月或者几个月不等）就突然有价值了呢？

空投的原因有很多，可能是希望用免费派送吸引大伙的注意力，培养用户群；也可能就是为了炒作；还有可能是为了区块链的平等共创情怀…..但是无论如何，价值就是真真实实地产生了啊。虽然有一些币种确实是在后续发展过程中价值慢慢浮现了上来，但是这对于某些币种来讲完全就是无法解释的，因为所有的可能只是一个自导自演的剧情。如果一个资产筹码高度集中，并且只有一个交易所可以交易，那么项目方最有可能做什么呢？这，大家真的可以好好思考。

区块链市场不但是一个无效市场，而且是一个缺少监管的无效市场，所以这里面的肮脏手法就更多入牛毛，我们小韭菜完全只有被收割的份。因为市场之所以无效就是存在着市场以外的因素干扰价格。在无效市场中“特权阶层”会更容易摄取高额回报。

当然，我们也不用这么灰心丧气，虽然陷阱很多，但是还是有非常好的基本面的资产的，比如：比特币，以太坊，EOS，ADA等，这些都是被市场反复检验过的品种。我这里说的市场无效，也是指更倾向于无效，所以在这种情况下，对大白马的投资会是最保险可靠的方式。

如果你是一个有足够信息资源的人，那么区块链投资市场可能就是非常好的选择，因为只要你足够厉害，你确实是可以非常容易地找到成本极其低的优质资产，并且你能在山顶出手。又或者，你做出了一个对的长期判断，长期持有一个资产，也许会获得更超常的回报！毕竟要获得超常收益是非常非常困难的。

Eric/2018.5.5