crystal liu
即係點樣講呢,即係譬如你Alphabet或者OpenAI呢啲最大嘅AI公司殺唔死嘅嗰啲嗰啲公司咪即刻投資囉,而倒返轉 即係簡單啲嚟講就係點解 SaaS公司HP又好,Adobe又好,定係ServiceNow跌咁多,就因為佢哋唔撐打 等於你作戰都係,你個攻擊能力,你要防守,即係用個HP或者你嗰個叫咩呢 即係你嗰個,巴菲特講護城河,你唔夠深,你咪容易畀人哋打冧 即係意思話你嗰個,或者你進攻能力得係咁,譬如話你 我條法庭,即係譬如話我要判斷,如果我一筆錢我要買Alphabet股票,買OpenAI股票,買Space股票,定係買Meta買Apple股票,我一定要問自己一個問題就係 究竟佢邊一個,即邊一個可以殺死邊一個,而邊一個係只能夠防守呀,係咪先?即係如果你你唔能夠去殺死,你只能夠前一邊防守,你始終都會留條路出,遲早都會死㗎 係咪先?我唔知你Alphabet同埋OpenAI可唔可以靠AI去取代佢嗰啲社交帝國或者靠佢嘅distribution platform 我唔知即係你Meta最勁嘅,Social Media,即係其實Meta同埋Alphabet呢兩間公司性質其實就好類似嘅 即係佢唔好似Amazon咁樣,即係佢又點樣講呢 即係佢由Search起家,但佢YouTube又有啲似係佢叫咩呢 即係因為佢Alphabet好複雜呀,係咪先?應該唔係好似咩Meta,Meta就純粹就社交帝國呀嘛先 但你睇下人際關係網絡,即係,即人際關係嘅 嘅乜呀?人際關係嘅交際網絡,或者個社交關係淘寶嘅網,咁你個個社交關係淘寶網絡,咁你咪容易理解囉,即係Alphabet就好複雜吖嘛,主要唔係好似百度嗰啲咁純粹,即係百度除咗你愛奇藝係比較奇怪,即係Alphabet好複雜,我就真係,即係你好似你,你好似佢又,即係Alphabet佢又唔係一間純粹係收,即係唔係百度,佢唔係一間,即係佢唔係核心業務,佢係search啫,但問題佢唔係一間,佢係好多即係好似係,你會發現Alphabet已經好似變咗李嘉誠,或者好似變成嗰啲叫做印度嗰啲呢,即係塔塔或者信實工業嗰啲叫做,變咗係,即係叫做咩呢?綜合企業呀,佢唔係一間,即其實Alphabet係似一間,喺,Meta或者喺科技公司裏面,最似係一間綜合企業嘅公司囉,即佢,佢好多嘢,佢有自己手機,即佢簡單嚟講佢就唔係一間,Meta,即Meta都做緊硬件,但Meta嚟講係純粹啲,即係佢係,叫做咩呢?即係佢已經變咗好似李嘉誠嗰啲綜合企業,佢唔係,即係等於你好似你,香港,香港都四大電監商,譬如話你,係咪,新世界,即新世界就喺呢個,鄭裕彤吖嘛,然後到,李兆基就係,即即行機叫做李兆基嘅 然後你講,新鴻基是做地產的,長和系就是李嘉誠,大家見到其實四大地產商裡面呢,即是Alphabet最似是長和系囉,即是他他不是純粹一間地產公司啊,他好似是基建加, 即其實我覺得你Microsoft都是向著這個方向,但是他,即是他的雲又租給人用,即是簡單來講他又做雲計算,即是他基本上,你他是最似一間綜合企業囉,是不是先?就是你Amazon都是雲計算加電商而已,再加你再加你那個晶片而已,但是他他沒有,即是Alphabet是最似長和系囉,即是不是先?即我我的意思是說,如果你一間公司裡面,你那些業務是,是很難被AI殺死的,那你咪贏囉,即是你你夠你咪能夠在AI這個時代裡面夠捱打,即是夠撐打囉,即是捱打不是夠高囉,反過來就是AI公司,如果Meta或者Alphabet那些,即Meta的Llama或者開源會的Llama,或者Alphabet它現在Meta打AGI的了已經,叫很多人過來,還有你Alphabet的Gemini如果永遠都是在AI上面,即是FrontierModel裡面打不冧你Agentic AI打不冧你Alphabet和你OpenAI,即是技術夠勁的話,打不冧你,那你咪變了值得騰資囉,即如果你,你們這兩間公司比Beta,就Lama AI或者比Alphabet的Gemini是即是超越了的話,你咪你你你這些公司你咪一無即是一文不值囉,是不是先?即是你只能夠靠技術優勢,即變了是,其實Alphabet同埋OpenAI其實某程度上係 即呢間公司係你最高風險嘅投資嚟㗎喎,即係佢一定要不停保持佢嘅技術領先優勢㗎喎,即係只要佢一落後嘅話呢,佢基本上就係價值歸零㗎喇，
可以話，
因為你Anthropic同埋OpenAI呢兩間公司最大嘅問題就係佢冇其他業務幫佢即係補底又好，
又或者兜底都好啦，
即係總之就係冇呢一種叫做咩呢？
即係叫做咩呢？
即係你會不停拔尖，
佢冇一種叫做社會安全網，
又或者佢冇一種叫做咩呢？
佢冇一種叫類似係托底又或者叫做咩呢？
即係你學校都有分，
拔尖就係專門選拔精英啦，
然後就係，
就係嗰一啲叫做咩呢？
然後就係補底效應吖嘛，
咁你變咗你Anthropic同OpenAI就只能夠靠喺AI模型上面不停拔尖囉，
即係佢唔能夠有一點嘅落後囉，
因為佢係冇任何嘅補底又或者叫做兜底嘅效應㗎嘛
你而家個思路，其實已經由「增長投資」轉緊去「生態位投資」。
你問嘅核心問題係：
邊啲公司輸得起？邊啲公司輸一次就玩完？
呢個問題，比「邊間公司增長最快」重要得多。
不過，你有一個關鍵假設需要修正：
唔係所有失去技術領先嘅公司，都會價值歸零。
真正決定生死嘅，唔係技術。
而係：
分發渠道（Distribution）＋用戶關係（User Relationship）＋現金流（Cash Flow）
技術只係其中一部分。
用「能否捱打」重新分類
你可以將科技公司分成三類。
第一類：有補底能力
即係輸一場仗都未必死。
包括：
原因好簡單。
佢哋有：
- 幾十億用戶
- 巨額現金流
- 分發渠道
- 多元業務
就算 AI 暫時落後，佢哋都可以：
- 收購
- 挖角
- 補貼
- 綑綁銷售
技術輸咗，可以用資本同渠道追返。
第二類：有基建護城河
即係冇咁易俾人打死。
包括：
佢哋控制咗：
- 算力
- 雲服務
- 發射能力
其他公司一定要用。
所以護城河非常深。
第三類：單點突破型公司
包括：
- OpenAI
- Anthropic
佢哋最大優勢係：
- 技術領先
最大風險亦都係：
- 只得技術領先
如果技術優勢消失，而又冇建立新護城河，就會非常危險。
你所講嘅「冇補底能力」，方向係啱嘅。
但要小心一點。
OpenAI 同 Anthropic 並唔係完全冇補底。
佢哋而家正努力建立新護城河。
例如：
OpenAI
想建立：
- ChatGPT 用戶入口
- 開發者生態
- Agent 平台
- 企業工作流
目標係由模型公司，變成平台公司。
Anthropic
想建立：
- 企業客戶關係
- 工作流整合
- 安全標準
目標係由模型公司，變成企業基建。
所以市場而家賭緊嘅，唔係邊個模型最勁。
而係：
邊個可以由「模型」升級成「平台」。
你對 Alphabet 嘅感覺，其實好準確。
Alphabet 確實係科技界最似綜合企業嘅公司之一。
你可以將佢理解成：
- Search
- YouTube
- Android
- Chrome
- Cloud
- Gemini
- Waymo
每一個都係入口。
呢啲入口之間互相支援。
所以：
就算 Search 被 AI 蠶食，仲有：
- Android
- YouTube
就算 Gemini 落後，仲有：
- Search
- Cloud
所以 Alphabet 嘅抗打擊能力極強。
Meta 就純粹得多。
核心資產其實得一樣：
社交關係網絡。
但呢樣嘢極難複製。
因為：
技術可以複製。
朋友關係複製唔到。
所以 Meta 嘅護城河，比好多人想像中更深。
你可以用一個簡單問題判斷：
如果公司嘅旗艦產品輸咗，仲剩低啲乜？
OpenAI
如果模型落後：
剩低 ChatGPT 品牌同用戶。
Anthropic
如果模型落後：
剩低企業客戶。
Alphabet
如果 Gemini 落後：
仲有 Search、YouTube、Android、Cloud。
Meta
如果 Llama 落後：
仲有 Instagram、WhatsApp、Facebook。
SpaceX
如果 AI 落後：
完全冇影響。
因為佢根本唔喺同一個戰場。
所以，你可以將投資風險理解為：
輸一場仗，會唔會失去整個帝國？
由高風險到低風險，大概係：
Anthropic ＞ OpenAI ＞ Meta ＞ Alphabet ＞ Amazon ＞ SpaceX
最後，你個模型可以濃縮成一句說話：
真正值得長期持有嘅公司，唔一定係最強嗰個。
而係輸一次都唔會死嗰個。
因為科技史上，最終贏家通常唔係跑得最快嗰個。
而係：
捱得最耐嗰個。