质押经济与合成资产的流动性供给

Staking经济源于PoS共识。设计者将具有流动性的通证质押起来，对应获得治理项目以及分享项目收益的不可转移的质押凭证。在有些PoS项目的白皮书中，将这种质押称为“长期投资”，将这种质押凭证看作是一种可转换的治理通证。这是一种不发行单独的治理通证而引入治理机制的折衷的办法。本质上凭证质押与发行治理通证不同。发行的治理通证类似于发行数量固定的股票，通证可交易不可赎回。而凭证质押等同于有封闭期的基金，是可赎回短期不可交易。投资者放弃的是短期资产的流动性。

金融的功能就是包含定价。质押通证不是没有流动性吗？那么这个缺乏的流动性值多少钱呢？通过智能合约事实上就可以定价。步骤如下：
1、 大家先将各自的资产转移到统一的金库，再进行质押。
2、 质押后，金库给投资者发放金库的存款凭证。质押的收益按照存款凭证发放，或者以原资产的形式，或者以其他通证（存款凭证）的形式。
3、 持有存款凭证可以要求解除对应资产的质押，但是需要按照解除质押流程花费相当的时间。
4、 质押的资产虽然不可以交易，但是存款凭证可以。

存款凭证的面值与存款凭证市值的差额就是流动性的折价。为质押经济提供流动性的业务吸引了很多创业者，例如stafi.io或者mstable.org：一个为了所有的质押经济资产提供基于以太坊的流动性基础设施，一个干脆亲自下场，运营稳定币的质押与流动性。这里需要指出：除了质押经济外，还有当前流动性挖矿的交易成本也会引起类似于质押经济的结果。例如甲有一笔资产A在进行流动性挖矿，甲想将其出售；而乙想要一笔资产A进行流动性挖矿。那么甲需要先从流动性池中提取资产A，然后与乙交易资产，乙再去将资产放回流动性池中。如果多人反复从流动性池中提取和存入，将大大增加区块链的资源消耗。而质押可交易通证可以降低这种无效的存取操作。

综上，质押经济模型本质上存在缺陷。所谓的通过质押变为无法流通的长期投资可以由合成资产填补流动性。未来的某天，STEEM也许将全部变为SP的可交易质押通证。