924牛市跑了21个月，涨最多的板块都飞了，我还能买什么？

zmx (58)in STEEM CN/中文 • 20 hours ago

图片使用 Gemini 创作，文章使用 opencode 搭配 GLM5.2 模型辅助创作。

起因

说句大实话：牛市跑了21个月，我踏空了。

钨涨731%，通信线缆涨519%，镍涨484%，半导体设备涨418%。这些数字天天在面前晃，但我不敢追——涨成这样了，追进去不就是接盘吗？

但不追又焦虑。钱放在账户里不涨，看着别人赚钱比自己亏钱还难受。

所以我就想了个事：涨幅最高的板块已经买不下手了，但它们的上游可能还没涨到位。 如果下游需求是真的，那这种需求一定沿着供应链往上走，上游供应商的股价如果还没跟上，那就是机会。

这就是"价格外溢"——下游涨完了，钱往上流，上游还没被定价。

开干：先看全景

第一步，我把同花顺三级行业全部230个板块从924以来的涨幅拉了出来。

数据很直观：

12个板块涨了300%以上，基本是半导体和电子
55个板块涨了100%-200%
10个板块还是亏的——餐饮、铁路运输、旅游零售

有意思的是见顶时间。56个板块在2026年1月23日同一天见顶，这应该是主升浪的顶部。还有23个板块在6月18日创新高，说明第二波行情还在走。

找上游：从TOP20倒推

涨最多的20个板块可以归成几条产业链：

半导体全链：设备418%、材料317%、设计307%、制造304%、封测248%——整个链条都在TOP20里
有色金属：钨731%、镍484%、稀土276%
电子通信：通信线缆519%、PCB389%、光学元件286%
专用设备：激光400%、磨具351%
化工：玻璃玻纤260%、膜材料256%、钾肥195%

半导体链条6个环节全在TOP20，上游已经被定价了，外溢空间不大。真正值得看的是有色金属、电子通信、专用设备的上游。

怎么找？举例：

PCB涨了389%，它的上游是什么？玻纤布（已经在TOP20了，排除）、环氧树脂→合成树脂涨了175%、铜箔→铜涨了164%、专用油墨→涂料油墨涨了116%。

钨涨了731%，它的上游是什么？民爆用品——炸药，矿采的必需品。民爆只涨了53%。剪刀差678%。

这个差距就是机会。下游矿都涨疯了，给矿提供炸药的还没涨。

过滤淘汰产能：差点踩坑

找到了18个候选板块，但涨幅低不一定是被低估，也可能是该被淘汰了。

我让AI用"行业知识+产能数据+新闻研报"三重验证，差点踩两个坑：

第一个坑：纯碱。 涨幅7.8%，下游玻璃玻纤涨260%，剪刀差252%，看着像金矿。但仔细一查，纯碱产能2024年新增290万吨、2025年上半年又增240万吨，还在拼命扩产。而且下游玻璃玻纤涨260%是因为玻纤（风电/电子布），跟纯碱没关系。外溢逻辑根本不成立，排除。

第二个坑差点也掉进去：硅料硅片。 涨幅20%，半导体材料涨317%，剪刀差297%。但硅料硅片这个板块指数被光伏企业主导——通威、协鑫这些做光伏级硅料的，产能严重过剩，价格跌破4万/吨。而半导体级硅片是另一回事，Q2已经涨价了，重掺硅片紧缺。所以这个板块不能买ETF，得精选沪硅产业、立昂微这种纯做半导体硅片的。

验证后保留的板块里，最确定的是民爆用品：产能利用率85%，企业从140家整合到71家，严格管控；2025年一季度利润同比+23%，爆破服务收入+35.5%；需求端钨、镍、稀土、钾肥四个涨疯了的板块全是它的客户。

分类体系的坑：同花顺vs申万

做到一半的时候，问财API额度用完了——每天只有100次。

我让AI去找免费替代方案，发现akshare可以免费获取申万三级行业数据。336个行业，258个有指数数据，4925只成分股全部拿到，零额度消耗。

但中间踩了个大坑。akshare有个函数叫sw_index_third_cons，说是获取申万三级成分股的，结果返回空。差点以为这条路走不通了。后来翻了半天akshare的函数列表，发现index_component_sw才是对的——前者从乐咕乐股抓数据（有bug），后者直接从申万官网抓。

一个函数名的差别，差点把整条路断了。后来我把这个发现写成了个全局技能，以后AI遇到A股数据需求会优先用免费库。

用申万三级重新跑了一遍，发现两个分类体系各有特点：

同花顺把钨、镍、稀土拆成独立板块，所以追出了"民爆用品"这个上游；申万把这些归入"小金属"二级，没追出来
申万把玻纤制造、电子化学品拆成独立板块，同花顺没有
申万的成分股全部免费拿到，同花顺的成分股还得靠问财API

两个体系交叉验证，仪器仪表和其他通用设备在两边都排TOP5。仪器仪表是半导体设备的量测组件，其他通用设备是真空泵阀门——两个体系、不同成分股、都指向同样的结论，可信度最高。

选个股：177只里挑出"金矿"

板块定了，最后一步是选个股。

用baostock（也是免费的）批量拉了177只股票的涨幅和财务数据，设计了五维评分：板块外溢30%、滞涨度25%、涨幅适度20%、回调幅度10%、基本面15%。

核心逻辑是：好板块里涨幅跑输板块最多的、基本面又扎实的个股，最可能补涨。

筛出来一组"金矿"——ROE>10%、毛利率>30%、但涨幅比板块低了50个百分点以上：

海康威视：仪器仪表板块涨了209%，它只涨了47%。ROE 11.7%，毛利率45.4%。智能物联龙头，做机器视觉和测量仪器，确实是半导体设备的上游。板块都翻倍了它才涨不到一半。
迈瑞医疗：同样在仪器仪表板块，涨幅51%，ROE 20.1%，毛利率62%。177只里基本面最好的。
中密控股：其他通用设备板块涨155%，它涨43%。ROE 10.2%，毛利率44%。做机械密封件的，石化核电都用的上。
新强联：其他通用设备，涨幅44%，ROE 13.9%，毛利率68.7%。滞涨111个百分点。

这几个的共同特点：公司本身没问题，但股价远远没跟上板块。如果板块的外溢逻辑成立，它们就是最有可能补涨的。