从遍历性看追涨杀跌的合理性
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我尝试解释一下这个反常识。
从结局看，追涨的合理性在于，牛市是追涨的结果。
从过程看，大多数取得过超额收益的交易员，都有对已盈利交易品追加仓位的操作。它的反面更常见，当你投资的一个交易品涨了 5 倍时，你卖出。结果，它最终涨了 30 倍。
追加行为，本质上是对自己前期正确判断的进一步肯定。逃顶很难，从遍历的角度看，HOLD 也不容易。
市场不会出现简单的平均结果，即投 10 个，10 个的平均收益大差不离。更常见的情况是，10 个中，有 1~2 个会取得远超平均的表现，它们正是你所压中的宝，将直接决定你最终的结局。其他的 8~9 个，暴雷一部分也没关系。
若如此，平均成本将是一个伪命题。摊平操作到最后会把你弄得进退两难。万一真的摊到会暴雷的那个上，损失是没有上限的。所谓摊平操作，当一个投资品价格下跌时，你通过追加买入，以企图拉低平均价格。
杀跌是另一种行为，它比追涨还难，难在心理账户倾向。
人们在心理上把资金放在相互独立的不同账户。当一个账户出现亏损时，便会生出补足的心理需求。但又过分关注资金的来源，不希望拆东补西，于是等待账户回到一开始的地方是更常见的选择。实际上，市场操作的重点是资金的使用，而不是来源。
对交易员来说，这种心理作祟的结果是，比起他在 10 的时候开始追涨，他更可能把一只币从 100 拿到 1。新手碰到熊市，几乎都是死拿。会说话的人则称之为“转长线”，或曰“价值投资”。
在我看来，从 100 到 1 ，和到零几乎没有区别。当你参与交易时，应该提前给自己设置一个止损线。stop loss，认赔离场是一个合格交易员的基本素养。
由此，又引出另一个概念，定投。
定投为什么一定是对的？因为它从一开始就是对的。
当你有源源不断的钱往一个交易品上投资时，你不可能再遭遇爆仓或者其他的市场危机。
对于一个职业交易员来说，当他的交易本金损失到一定仓位时，便再无翻身的机会，必须回去继续上班，做一些无聊的数据处理或文档整理工作。
所以，一边打工挣钱，一边定投的人，本质上是在开外挂。考虑到其他方面的投入，如精力、时间、注意力，很多人可能得不偿失，尤其是在币圈。
更深层次，定投让你具备了遍历性（ergodicity）。所谓遍历性，就是市场会经历所有状态的特性。对于个体，如果你在市场参与过程中被清除出场，那你是不具备遍历性的。而你被清除出场也是系统遍历的一部分。
下图是遍历性的概率模型，分为集合概率和时间概率两种。
集合概率是系统遍历性的体现。对于个人，如果他在时间概率上爆仓，他就是没有遍历性的，最终收益很可能是零。这两者是路径依赖型概率和现实概率之间的区别。
如果你能够伴随着市场从牛市到熊市，从熊市再到牛市。其间往复数次，必然会出现一段时间，你的账面收益为正。
杀跌，在很大程度上让你免遭毁灭性的尾部风险、被清除出场的可能，从而有机会获得投资回报上的遍历性。
追涨杀跌的操作之所以难，除了市场逻辑不太被看懂，其次就是情绪问题。
另一点反常识是，市场参与者从一开始就可能是喜欢风险的。这意味着他不应该去厌恶损失，但肯定应该厌恶爆仓和破产——所有人都应该。这是杀跌操作的逻辑保证。
获得遍历性的逻辑在于，将爆仓的尾部风险从你的市场行为中彻底剔除。
塔勒布说——
如果一个策略有可能触发爆仓风险，那么无论多么大的收益都得不偿失。
市场中，唯一理性的行为是避免系统性毁灭，防止自己成为系统遍历性的牺牲品。
但不能说，追涨杀跌是不合理的。
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