[퀀트 가이드] 마켓 뉴트럴 (Market Neutal) 전략은 무엇인가?

alphaj (54)in #kr • 5 years ago

Alpha J Investment

마켓 뉴트럴 전략은 무엇인가?

출처: Investpedia, Market Neutal (https://www.investopedia.com/terms/m/marketneutral.asp)

마켓 뉴트럴은 무엇인가?

마켓 뉴트럴 전략은 하나, 혹은 그 이상의 시장 (예: 주식과 채권 시장)에서 발생하는 가격 상승과 하락에서 이익은 챙기면서, 특정 시장에서 발생하는 시장으로부터 비롯되는 위험을 완전히 피하려고 시도하는 투자 전략이다.

마켓 뉴트럴 전략들은 대부분 다양한 종류의 주식들에 대해 롱/숏 포지션을 동시에 취함으로써 상승하는 주식의 이득을 취하고 하락하는 주식의 손실을 회피함으로써 시장의 위험을 피하고, 수익을 얻는다.

마켓 뉴트럴 전략을 구현하기 위한 방법은 여러가지가 있다. 위에서 언급한 전략을 넘어서, 마켓 뉴트럴 전략은 합병 차익거래 (merger arbitrage), 섹터들에 대한 롱/숏 포지션을 취하는 방법들과 같은 다양한 방법에 의해 구현될 수도 있다.

마켓 뉴트럴 전략을 사용하는 투자자는 시장에서 발생하는 모든 종류의 모멘텀에서 이점을 취할 수 있다. 헤지 펀드들은 일반적으로 마켓 뉴트럴 포지션을 취한다. 왜냐면 그들은 상대 수익보다 절대 수익을 얻는 데에 초점을 맞추기 때문이다. 마켓 뉴트럴 포지션의 예는 50% 롱, 50% 숏 포지션을 오일, 가스와 같은 특정 산업군이나, 더 큰 시장 단위에서 취하는 것이다.

종종, 마켓 뉴트럴 전략들은 롱/숏 펀드와 비슷하다고 여겨지는데, 이 둘은 명확히 다른 것이다. 롱/숏 펀드들은 단순히 다양한 산업군에 대해 롱 포지션과 숏 포지션을 동시에 취함으로써, 저평가된 산업군과 고평가된 산업군에서 동시에 이익을 취하는 것을 목표로 한다.

반면 마켓 뉴트럴 전략은 시장의 체계적인 위험을 헤지하여 시장 지표 대비 제로 베타를 달성한다는 목표를 가지고, 가격의 모순에 기반한 투자에 초점을 맞추고 있다. 마켓 뉴트럴 펀드들은 보통 롱/숏 포지션을 이용하지만, 이들의 목표는 단순한 롱/숏 펀드들과 명확히 다르다.

2가지 주요 마켓 뉴트럴 전략

펀드 매니저가 사용하는 2가지 주요 마켓 뉴트럴 전략이 있다: 펀더멘탈 차익거래 (fundamental arbitrage )와 통계적 차익거래 (statistical arbitrage) 이다. 펀더멘탈 마켓 뉴트럴 투자자들은 계량적인 알고리즘보다, 펀더멘탈 분석을 이용하여 자산군들의 향후 방향을 예상하고 예상된 가격의 수렴에 기반하여 거래를 진행한다. 통계적 차익거래 마켓 뉴트럴 펀드들은 알고리즘과 계량분석 방법들을 활용하여 과거의 히스토리 데이터들에서 가격의 모순을 찾아낸다. 그리고 이 계량적인 결과들에 기반하여, 매니저들은 평균으로 회귀할 가능성이 높은 자산군에 포지션을 취한다.

마켓 뉴트럴 전략의 장점은 시장의 위험을 완화시키는 포트폴리오를 만들 수 있다는 것이다. 시장의 변동성이 클 때, 역사적인 결과를 보면 마켓 뉴트럴 펀드들은 다른 전략을 사용하는 펀드들을 초과하는 성과를 낸다. 순수한 숏-셀링 전략들을 제외하면, 마켓 뉴트럴 전략은 역사적으로 시장과 가장 낮은 양의 상관관계를 보인다. 왜냐면 이들은 모순된 가격의 수렴에 베팅하면서 일반적인 시장의 리스크를 헤징하기 때문이다.

마켓 뉴트럴 펀드의 예시

Vanguard Market Neutral Fund Investor Shares는 마켓 뉴트럴 전략을 이용하는 펀드이기에, 롱 혹은 숏 포지션만 취하는 다른 기관들의 뮤추얼 펀드와 다르게, 이들은 롱-숏 셀링 전략을 사용한다. 이 펀드의 주요 목표는 주식 시장이 그들의 수익에 미치는 영향을 최소화하는 것인데, 이는 펀드의 수익이 시장의 수익과 큰 차이가 날 수 있다는 것을 의미한다.

대부분의 숏 전략을 사용하는 헤지 펀드와 같은 펀드들은 그들의 숏 포지션을 공개하지 않지만, Vanguard Market Neutral Fund Investor Shares는 그들의 숏 포지션을 공개한다. 이 펀드는 회사들을 5가지 요소에 대해 평가함으로써 숏 포지션을 결정한다: 성장, 퀄리티, 경영진, 평판, 저평가 여부가 그것이다. 그리고,이 펀드는 예상되는 이익에 따라 그들의 투자 후보에 포함된 모든 주식들의 점수를 메기고, 가장 낮은 점수의 주식들에 숏 포지션을 취한다.

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