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Your Guide to the Many Flavors of Quant Investing (당신의 취향에 맞는 퀀트 투자는 무엇인가?)

원문 출처: Bloomberg, Your Guide to the Many Flavors of Quant Investing, https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-10-02/your-guide-to-the-many-flavors-of-quant-investing-quicktake

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계량재무학, 퀀트는 몇십년 전부터 존재했음에도 불구하고, 최근에야 투자에서 유행어처럼 사용되는 말이 되었다.

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르네상스 테크놀로지와 같은 기관들의 크고 작은 성공과 실패들 덕분에, Hedge Fund Research에 따르면 퀀트 헤지 펀드의 자산은 지난 8년간 두배 이상이 늘어나, 2018년 7월에는 9,670억 달러까지 성장하였다.

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모든 퀀트 전략들은 투자자의 지식이나 트레이더의 스킬에 의존하지 않고, 기술과 공식을 이용해 투자 절차를 자동화 시키는 방법을 사용한다.

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하지만 비슷함은 여기서 끝난다. 어떤 전략은 매일 발견되는 아주 작은 엣지에 집중하고, 어떤 전략은 몇년에 걸쳐 남는 글로벌 트렌드를 활용한다.

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여기, 대표적인 퀀트 전략들에 대한 간단한 설명을 요약해보았다.

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팩터 투자 (Factor Investing)

당신은 인도 음식과 태국 음식을 좋아하니까, 당신은 모든 매운 음식을 좋아할 수도 있다.

어떻게 전략이 동작하는가: 팩터는 자산의 특성을 나타내는 것이다. 이는 주식의 변동성, 회사의 수익성 등등, 성공적인 투자 자산에서 공통적으로 나타나는 특성을 데이터에서 뽑아낸 것이다. 퀀트는 이러한 특징을 나타내는 자산 (보통 주식)들을 자동으로 매수하는 펀드를 만들게 된다. 이러한 전략은 종종, 애매하긴 하지만 스마트 베타, 혹은 리스크 프리미엄이라는 이름으로 불리기도 한다.

일반적인 보유 기간: 월 단위에서 년 단위까지

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예제: 주식의 가치, 즉 주가가 상대적으로 저렴한지 여부를 해당 주식이 다른 주식보다 더 좋은 성과를 낼 것이라는, 역사적으로 정확한 매수 신호로 보는 것이다. 그 회사의 이름과 그들이 어떤 사업을 하는지는 전혀 신경쓰지 않고, 가장 저렴한 주식들은 매수하고, 가장 비싼 주식들은 매수 한다.

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왜 수익이 나는가: 이 전략들은 투자자들이 확실하게 저지르는 실수와 행동 편향을 이용한다. 예를 들어, 사람들은 별로 매력이 없어보이는 주식을 과소평가 하는 경향이 있다. 그리고 팩터들은 보통 리스크의 근원인데 이는 투자자들에게 리스크를 진 만큼 시간이 흐름에 따라 보상을 준다.

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이 전략을 이용하는 기관들: AQR Capital Management, BlackRock Inc., Goldman Sachs Asset Management

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리스크 패리티 (Risk Parity)

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비틀어서 다각화한다.

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어떻게 전략이 동작하는가: 이 전략은 시장에 변함에 따라 다르게 반응하는 투자 자산들에 동등한 정도의 리스크를 유지하는 것을 목표로 하는 자산 배분 전략이다. 트레이더는 자산들을 가격에 기반한 것이 아닌, 변동성과 같은 리스크를 측정하는 지표에 기반하여 다각화 한다. 위험성이 낮은 자산일수록, 포트폴리오에서 그 자산이 차지하는 비중은 커진다.

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일반적인 보유 기간: 월 단위에서 년 단위까지

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예제: 각기 다른 자산들의 변동성을 계산한다. 그리고 지난 몇년간의 변동성의 비율에 따라 자산에 돈을 배분한다. 만약 그 결과로 포트폴리오에 채권의 비중이 너무 크고 이익이 적다면, 레버리지를 이용해 포트폴리오의 크기를 키운다. 매 달 마지막에, 변동성을 다시 계산하고 리밸런싱 한다.

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왜 수익이 나는가: 이 리스크 완화 전략은 어려운 시장 상황에서도 자산의 다각화를 통해 매끄러운 수익 곡선을 만드는 것을 목표로 한다.

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이 전략을 이용하는 기관들: Bridgewater Associates, AQR, Man AHL

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체계적인 글로벌 거시경제 지표 활용 전략 (Systematic global macro)

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나무를 보지 말고, 숲을 보라

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어떻게 전략이 동작하는가: CTA (Commodity Trading Advisor)보다 좀 더 넓고 포괄적인 이 접근법은 거시 경제학의 원칙에 따라 다양한 나라들의 자산들을 거래한다. 인플레이션, 실업률, 그리고 소비자 지수 등의 데이터를 활용해, 전략은 경제 사이클과 시장의 움직임의 관계를 지배할 수 있는 룰들을 만든다.

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일반적인 보유 기간: 월 단위 혹은 그 이상

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예제: 서로 다른 환율 사이의 격차 (spread)를 포착하기 위해, 이자율이 낮은 화폐를 매도하고 이자율이 높은 자산군들을 매수한다. 이는 carry trade 라고 불리는 기법이다.

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왜 수익이 나는가: 이 전략은 자산군의 다양성에서 이점을 얻는다. 이는 리스크 완화 전략의 일종으로, 상승장이 진행중인 자산에 참여하고 하락장인 자산에 대해서는 방어 자세를 취한다.

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이 전략을 이용하는 기관들: QS Investors, Quest Partners LLC, Winton Capital Management

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이벤트 기반 차익거래 (Event-driven arbitrage)

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미래를 알기 위해 수정 구슬이 필요하지는 않다.

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어떻게 전략이 동작하는가: 알고리즘적인 접근법으로 이벤트와 이에 따른 기업의 행동을 예상하는 고전적인 헤지 펀드 전략이다. 애널리스트의 신규 의견, 주식 환매, 기업의 파산 전후에 발생하는 비정상적인 주가의 변동을 활용한다.

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일반적인 보유 기간: 일, 혹은 주 단위

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예제: 기업의 실적 발표 시즌에는, 거래자들은 기업의 소식에 민감해지고, 이에 따라 주식의 거래량이 상승하는 경향이 발생하고, 그와 동시에 가격도 상승하는 경향을 띤다. 그러므로 실적 발표가 나기 전, 주식을 매수한다.

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왜 수익이 나는가: 이벤트로 인한 시장의 반응이 예측 가능할 정도로 움직일 때 이보다 앞서서 행동한다.

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이 전략을 이용하는 기관들: AQR, BlackRock

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통계적 차익거래 (Statistical arbitrage)

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시간이 흐르면, 모든 것은 정상으로 돌아온다.

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어떻게 전략이 동작하는가: 비정상적으로 주가가 매겨진 주식들을 주식들 간의 관계 분석과, 이상 현상 (anomalies)들을 포착해서 찾은 후, 이들의 가격이 정상으로 돌아올 것이라는 것에 베팅한다. 줄여서 "stat-arb"라고 불리며, 단타 퀀트 전략들을 총칭해서 사용되곤 한다. 페어 트레이딩 (Pairs trading)은 아주 잘 알려진 통계적 차익거래 기법 중 하나다.

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일반적인 보유 기간: 하루, 일 단위 혹은 주 단위

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예제: 코카콜라와 펩시가 비슷하게 거래된다고 가정해보자. 코카콜라의 주가는 오르는데 펩시의 주가는 내려가는 상황을 감지한다. 코카콜라를 매도하고, 펩시는 매수한다. 그들의 가격이 다시 재정렬 되었을 때, 이익을 얻는다.

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왜 수익이 나는가: 시장은 주로 과잉반응을 보이고, 이후 조정이 일어난다는 것에서 장점을 취한다.

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이 전략을 이용하는 기관들: Renaissance Technologies, Two Sigma, WorldQuant

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CTA (Commodity Trading Advisor)

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밴드웨건에 언제나 자리는 있다 (시류에 편승한다는 뜻 - 역자 주)

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어떻게 전략이 동작하는가: Commodity Trading Advisor -- 선물이나 옵션을 거래 할 수있는 회사의 규제 라벨 -- 의 약어인 CTA는 추세를 추종하는 퀀트 전략과 동의어가 되었다. 트레이더는 주식 선물, 채권 선물, 통화 선물 및 / 또는 상품 선물, 국내 또는 해외 선물에 주가 상에 추세가 나타난 다음에야 포지션을 취한다.

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일반적인 보유 기간: 하루, 일 단위 혹은 주 단위

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예제: 만약 특정 선물 계약의 가격이 50일 상한가로 마감되었다면, 다음날 오픈가에 선물을 매수한다. 만약 특정 선물 계약의 가격이 50일 하한가로 마감되었다면, 매도한다. 이를 channel breakout model이라 부른다.

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왜 수익이 나는가: 자산의 움직임은 일정 기간 동안 지속되는 경향이 있다. 그러므로 투자자들은 시류에 편승함으로써 돈을 벌 수 있다. CTA는 가장 변동성이 큰 전략이고, 1/3, 혹은 1/2의 거래만이 수익을 낸다. 하지만 수익을 내는 거래는 아주 큰 수익을 낸다.

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이 전략을 이용하는 기관들: Man AHL, Winton Capital Management

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이 땅에 사는 모든 사람이 투자자가 되어 행복해지길 바랍니다.

Alpha J (알파J인베스트먼트 대표)

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