투자자의 딜레마, 가치주와 성장주

투자자의 딜레마, 가치주와 성장주

성장주와 가치주 투자에 관한 논란은 증시의 해묵은 이슈거리이고 이번 글의 내용 자체도 여러분이 알고 있는 그 이상도 이하도 아닙니다. 그냥 가볍게 읽으시면 됩니다.

1.투자자의 딜레마(고PBR / 저PBR 문제)

주식을 분석해 보신 분은 누구나 다 아시는 내용입니다만 PBR(주가순자산비율)이 높은 기업(성장주)의 주가는 잘 달리는데 PBR 1배도 안 되는 저평가주식(가치주)의 주가가 밑에서 기면서 부진한 것을 자주 보셨을 겁니다.

주식시장의 생리가 본질적으로 변덕이 심하고 변화무쌍한 곳이기 때문입니다. 투자자입장에서는 고PER주 또는 저PER주 중에서 어느 쪽을 선택할 것인가의 문제에 직면합니다.

2. 적극적이고 공격적 성향의 투자자입장

저평가여부를 판단할 때 주가수익비율(PER)은 보통은 10배를 기준으로 합니다만 물론 업종별로 차이는 있지만요.

PBR이 10배, 20배가 넘는 것은 이해하기가 어려운데도 실제로 성장주의 경우 주식시장에서는 시가총액이 회사가 보유한 자산의 10배, 20배가 넘는 가격에 거래되는 것을 자주 보게 됩니다.

회사가 당장 망할 경우의 청산가치가 10인데, 주식시장에서 거래가치는 무려 100, 200이라는 겁니다.

그런데 여기서 멈추지 않고 고PBR 주식(성장주)들의 주가가 지속적으로 오른다는 것입니다. 그래도 시장은 성장주 프리미엄 등 적당한 이유를 갖다 대고 비싸다고 판단하지 않습니다.

시장이 원하고 세력들이 사주면 오르는 겁니다.

보수적인 투자자입장에서는 오르기 전에는 비싸서 투자를 못하고, 많이 오른 지금도 투자할 수 없는 것이 고PBR 종목입니다. 그래서 그들은 항상 기회를 놓칩니다.

3. 안정적이고 보수적 성향의 투자자입장

보통 투자자라면 PBR가 1을 밑도는, 즉 시가총액이 청산가치만도 못하는 저평가기업을 몇 개 발굴한 게 있는데 PBR가 10배, 20배가 넘는 고평가회사에 투자할 이유가 없지요.

나름대로의 가치투자 스타일을 갖고 있는 안정성을 추구하는 보수적 투자자도 높은 투자수익을 낼 수 있습니다. 이런 스타일의 투자자라면 저평가주식을 사서 장기로 보유하는 전략을 펴야 합니다. 시세차익과 배당수익을 모두 챙길 수 있습니다.

특히 저평가주식인 데다 배당 매력까지 있는 종목이라면 더 좋습니다. 예를 들어 배당수익률을 현재 주가수준으로 연 4%를 주는 종목이 있을 경우 주가가 반이나 하락하면 배당수익률이 2배로 올라갑니다.

은행의 정기예금이자를 생각하면 고수익 상품이지요. 될 수 있으면 기다렸다가 저평가주식을 싸게 사는 게 좋은 거지요.

주가가 고배당할 정도로 빠지기 전에 매수세가 반드시 들어오기 마련입니다. 주가가 저PBR 종목이라면 주가가 더 오를 여지도 있지요. 그리고 저평가주식이 오랜만에 굵직한 공시라도 나오면 시장 관심을 한꺼번에 받으면서 눌렸던 주가가 일거에 튀는 습성이 있습니다.

4. 저평가주식은 항상 수익을 주나

그렇다면 PBR가 1을 밑도는 저평가종목을 투자하면 반드시 돈을 버느냐의 문제가 있습니다. 그것도 아닙니다.

한국증시 대표적인 저평가주식은 PER가 5배, PBR도 0.6배 아래에서 주로 거래됩니다. 그런데도 주가가 위로도 아래로도 움직이지 않은 채 횡보하며 오랜 시간을 보냅니다.

한마디로 시장이 회사가 저평가에서 탈출하고 주가가 상승하는 것을 원하지 않으면 주가는 일정한 밴드에서만 움직입니다. 그래서 시장의 흐름을 파악하고 점검해야 하는 겁니다.

주식투자는 시간투자이기도 합니다. 오르지 않는 종목에 많은 시간을 투자할 필요는 없다고 봅니다. 오를 자리에서 못 오르는 주식은 나중에라도 주가는 흘러내리는 모습을 보입니다.

주가는 많은 변수가 복잡하게 영향을 미치는 일반투자자들로서는 풀기 어려운 고차원의 방정식과 같습니다.

5. 시장이 안 좋을 경우와 좋을 경우

시장이 좋을 때는 어떤 주식도 들고만 있으면 올라갑니다. 이미 주가가 많이 오른 고PBR 종목일지라도 올라갈 주식은 갑니다. 명확한 이유가 없더라도 시장이 이유를 만듭니다.

문제는 장이 좋지 않을 때입니다. 시장은 항상 주가가 내리면 또 그에 맞는 그럴듯한 이유(실적부진 등)와 논리를 만들어 내어 주가가 왜 하락하는지를 설명합니다.

아무리 시장이 안 좋은 경우라도 극심하게 저평가된 회사의 경우 시장이 저PBR 종목을 급락시킬 정도의 주가왜곡은 허용하지 않습니다.

구체적으로 말하면 기업이 파산할 정도가 아니라면 심한 저평가기업은 어느 정도 주가 하락한 후 적정한 시점에서 반발매수세가 들어옵니다.

기업 가치와 주가가 단기적으로는 변동성이 작더라도 시간이 흐르면 주가는 기업 가치를 반드시 반영합니다.

6. 본인의 선택

결국 주식투자자는 거의 전부 돈을 벌기 위해 주식을 하는 것이고 고PBR종목으로 돈을 벌기도 하고, PBR가 1배도 안 되는 저PER종목으로 돈을 잃기도 하는 게 현실입니다.

다만 미리 선행되어야 할 것은 본인의 성격(안정과 공격)과 투자 스타일(적극과 소극)등의 파악입니다. 선택은 투자자 본인이 해야 합니다.

주식시장을 바라보는 잣대를 본인 스스로 마음으로 결정을 해야 합니다.

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성공투자 하세요. 감사합니다.