[투자의 단상/251221] 증권업종(삼성증권)

삼성증권/최선호주(미래에셋)

경쟁사인 미래에셋에서 삼성증권을 최선호주로 추천을 한 것 같아 재미있는 분석으로 여겨지네요.

삼성증권 최선호주 제시

증권업에 대한 투자의견 중립을 유지하며, 최선호주는 삼성증권을 제시한다. 삼성증권은 1) 내년 예상 배당수익률이 높고 2) 그에 비해 P/B는 경쟁사 대비 낮으며 3) 구체적인 중장기 배당 정책을 발표함에 따라 향후 배당성향이 지속적으로 상승하리라는 기대를 할 수 있기 때문

투자의견 매수 유지, 목표주가 104,000원으로 상향

삼성증권에 대한 투자의견 매수를 유지, 목표주가는 기존 85,000원에서 104,000원으로 상향한다. 목표주가 104,000원은 2026년 예상 주당배당금(5,200원) 기준 배 당수익률 5.0%에 해당하는 가격이며, 2026년 예상 BPS 기준 P/B 1.10배에 해당한다. 현재 증시의 12개월 선행 P/B가 1배를 상회하는만큼, 동사의 선행 P/B도 1 배를 상회할 수 있을 것으로 예상한다. 상승여력은 41.5%로, 투자의견은 매수를 유지한다.

2026년 지배주주순이익 24.6% 증가 전망

2026년 지배주주순이익은 전년대비 24.6% 증가할 것으로 예상한다. 동사는 상대적으로 브로커리지의 수익 비중이 높기 때문에 2025년보다 2026년의 이익 증가 폭이 더 클 전망이다. 수수료 이익은 거래대금 증가에 힘입어 전년대비 38.7%, 이자손익은 신용공여 잔고에 힘입어 전년대비 25.0% 증가할 것으로 예상한다. 다만 트레이딩 및 상품손익은 시장금리 상승 영향으로 전년대비 19.3% 감소할 전망이다.

2026년 배당성향 38.2% 예상

2026년 배당성향은 전년(2025F 36.7%)대비 1.6%pt 상승한 38.2%를 예상한다.
동사는 기업가치제고계획을 발표하지는 않았으나, 1) 별도 자본이 8조원에 된 이후에 배당성향을 40% 이상으로 올리고 2) 그 전까지는 점진적인 배당성향 상향을 보이겠다는 중장기 배당 계획을 밝힌 바 있다. 2024년 배당성향은 34.8%를 기록했고, 별도 자본 8조원은 2027년에 달성이 가능할 전망인만큼, 2025년과 2026년에는 1~2%pt의 배당성향 상향이 나타날 것으로 예상한다. 이 경우 배당수익률은 7.1%에 이른다.

목표 가격은 104,000원으로 제시 되었습니다. 현재가격 78,900원 대비 31~32% 정도 상승 여력이 있을 것으로 보입니다.
제시 근거로는 지배주주 순이익 24.6% 상승('26년), P/B 1.1배 적용, 배당성향 1~2%pt 상향 등을 추정하고 배당수익률은 7.1%에 이를 것으로 추정하고 있습니다.

미래에셋증권 같은 경우에도 IMA 이슈와 아울러, SpaceX IPO 영향으로 선취매 구간에 접어드는 등 다양한 호재성 이벤트에 올라타는 느낌이 드는 것 같습니다.

증권업종 자체가 이익의 기복이 심하고 시클리컬 업종과도 같이 금융장세 순환의 흐름을 타고 주가가 움직이는 경향이 있으므로 장기적 시선으로 바라보기는 어려움이 있으나 코스피 4K,5K 시대에 가장 먼저 수혜를 받는 업종임에는 의심의 여지가 없을 것 같으므로 지속적으로 관심을 갖고 지켜봐야 할 것 같습니다.