(260127) 2026년 주식시장전망#19

투자전략 #1. AI+산업재 유효한 대형주 전략

1)국내 정책 상황 debasement trade 대비 필요; 수출 노출도에 따라 극명히 엇갈려

한국 실질실효환율은 2010년대 들어 16% 하락. 원화의 대외 자산 또는 소비 실질 구매력 감소세 지속
국내 물가 상황 안정적이나 대외 관점에서 따져보면 원화의 가치 저장 능력은 서서히 소실 중인 상황
디스토피아적 미래만 그릴 필요 없어. 국내 유도한 정책 영향력으로 필연적 결과. Debasement 환경 과실은 수출주에 국한해 집중
: 수출주에서 IT와 산업재의 상관계수 및 민감도 높아. 원화 약세 상황에서 중장기 관점으로 수출주 노출도 높일 구간
: 수출 > 소비, 성장 > 가치 구도 지속. 명목금리 쉽게 떨어지지 않아 부동산보다 주식 선호 환경, 배당 및 리츠도 상대적 중순위

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2)반도체 사이클 길이와 진폭 예단 어려워 보유 필요, 대형주 랠리 이후는 소부장, IT하드웨어

반도체 사이클 길이와 높이 예단하기 어려워 대형 반도체 보유하는 패시브 전략 2026년 상반기 중에도 유효
현재는 과거 사이클과 달리 세트보다 투자 중심. 매크로보다 시대정신 영향을 받는 관계로 사이클 길이 더 길어질 전망
반도체의 커머디티적 성격 약화로 수위 사업자의 공급 확대도 주요하지 않을 것. 과거 반도체 사이클 종료는 반도체 생산 확대에서 촉발
: 반도체 및 반도체&부품 생산 속도는 과거에 비해 레벨 다운된 상황. 후공정 소부장 중심 속 선단 공정 전환에 따른 전공정 기회 모색
: 반도체와 함께 갈 수 있는 IT하드웨어, 소부장 등 밸류체인 기회. 초대형주 상승세 일단락 이후 밸류체인으로 주도주 확산 경로 모색

반도체 대형주 > IT 하드웨어 > 소부장 등으로 주도주 확산이 이루어지게 되는 시나리오인 것 같습니다.

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3)산업재 시대정신과 성장률은 밸류에이션 부담을 녹일 듯

국내 산업재는 미국 중심 공급망 재편, AI 인프라 투자 사이클, 세계 대결 구도 및 재무장 관점에서 필수적 역할 역임하는 시대정신 보유
과거와 달리 수출 베이스 산업으로 변모하면서 환율 구조적 상승에 따른 수혜도 민감하게 누리는 중. 미중 대결 구도도 중장기 우호적
밸류에이션 수준은 KOSPI대비 할증됐지만 1) 2027년까지 두 자릿수 이상 외형 성장 지속 2) 마진 개선 3) 산업 성장 중. 높은 밸류에이션을 외형 성장으로 정당화하는 상황. 미국과 트럼프 행정부의 미중 공급망 단절, 패권주의 정책은 국내 산업재 주가 방향성에 우호적

한국 경제의 구조적 이익 성장, 마진 개선이 높아진 밸류에이션을 정당화 하는데 최적의 조건을 제시하는 것 같습니다.

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