[투자의 단상/240605] '24년 하반기 자산시장전망 리뷰#5
오늘도 어제에 이어 자산시장전망 리뷰를 이어가 보도록 하겠습니다.
Global Portfolio
자산배분 전략
[자산배분] 자산배분 국면의 이해
2024년 하반기 자산배분 국면은 미국 경기 둔화에도 확장 유지(연착륙). 변동성 예상되나 물가 안정 경로 진입. 다만 국가간 경기-물가통화정책 경로 모두에서 차별화 예상
저성장-저물가 국면 거치지 않은 성장 유지물가 안정 국면 진입에 주식-채권 동반 강세 기대되는 자산배분에 있어 최적의 조합
->대부분의 국가(일본 제외)가 고성장/저물가 분면에 들어가고 있네요. 주식과 채권 동반강세가 예상되지만 개별자산 선별에 난이도가 있을 것으로 예상하네요.
[자산배분] 높아진 시장의 눈높이
주식시장 랠리 지속, 바닥 통과한 채권시장에 기대
->현 국면을 위 단 한문장으로 표현할 수 있을 것 같습니다.
->투자자들의 높아진 눈높이에 맞는 투자전략을 짜는 것은 생각보다 쉽지는 않아 보입니다.
[자산배분] 자산별 기대 수익률 분포
하반기 자산별 기대 수익률은 기존 표준편차(6M, 2% 단위) 중간값 상단에 위치. 최근 2년간의 자산시장 랠리에 높아진 시장의 기대수익률을 충족하지 못할 것으로 예상
[채권] 상대 매력 확보에도 낮아진 기대
높아진 Yield, 낮아진 Capital gain
우호적 Macro 환경에도 1) 잠재적 불안요인 잔존, 2) 제한된 기대수익률, 3) 과잉 유동성 장세에서의 변동성 장세 반복 우려에 노출
->채권 시장 또한 위 한 문장으로 표현되고 있네요.
->높아진 일드와 낮아진 capital gain; 장기채권 트레이딩에 있어서는 좀 조심할 필요가 있겠으나 일드에 대한 접근은 항상 유효할 것 같습니다.
->좀 더 전략적 접근을 가미한다면 안정적인 수익률을 올리는 데에는 무리가 없을 것 같네요.
[주식] 기업이익 확신, 추세에 의심 없다
펀더멘탈과 할인율의 시소게임
견조한 기업이익은 할인율 상승 부담 상쇄하며 강세장 배경 조성. 선제적 금리 인하 기대감 후퇴했지만 이미 밸류에이션에 충분히 반영.
Micro(투자+첨단기술 침투) 구조적 성장 주기의 2~3년 여력도 존재. 기업이익 경로 의구심 없으며 상승 추세 이어질 전망
->이익에 대한 주가기여도는 계속해서 올라가는 것으로 보이네요.
->PER변화율이 0까지 떨어진다는 것은 올라가는 가격만큼 기업의 이익이 뒷받침되고 있다는 증표인 것 같습니다.
->투자/첨단기술 침투가 계속 진행되는 향후 2~3년의 주식에 대한 투자 매력도는 계속해서 존재할 것 같습니다.
[주식] 국가 우선순위
[결론] 자산별 투자 전략
구조적 변화, 순환적 대응
2024년 디스인플레이션 국면을 가정하지만 동적 대응의 필요성은 되려 높아짐. 채권보다 주식 우위가 선행. 이후 고금리 불확실성
소화하며 채권 우위로의 전환 예상주식, 채권, 대체 6:3:1에 두고 상반기 주식 우위와 단기물 중심의 보수적 대응, 하반기 주식에서 채권 우위로의 전환 필요
고금리 장기화에 대비해야 함도 강조. 고물가고금리를 New Normal로 인식. 이는 pivot에 베팅보다 고금리 대응이 선행돼야 함을 의미. 무위험채권 캐리 매력뿐 아니라 헤지수단으로 변동성 제어 역할 부각 받아야 한다는 판단
과거 경험치에도 제약적 금리가 야기한 성장, 물가 동반 둔화 구간에서 안전자산 우위(주식<채권)가 반복. 상반기 단기물 채권의 적극적 비중 확대, 2분기 이후 중-장기물 분할 매수 전략 제시
->투자전략이 위 꼭지들에서 아주 잘 정리가 되어 있네요.
->중장기적으로는 제약적 금리가 야기한 성장/물가동반 둔화 구간에서 안전자산에 대한 선호가 높아질 것으로 예상되므로, 단기/중기 대응과 중기/장기 대응은 달리 가져갈 필요가 있을 것 같습니다.
->단기/중기에서는 성장이 계속되는 주식/채권/대체에 6:3:1이 제시되었고, 중/장기에서는 좀더 장기물 채권 위주로 비율을 높일 수 있을 것 같습니다.
내일은 보다 중요한 내용인 Big Picture > Next Stage에 대한 내용을 리뷰해 보도록 하겠습니다.
오늘도 활기찬 하루들 되시기 바랍니다.~
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좋은 내용입니다만 단 하나 걸리는건 한국이 상위..라는점? 큰 손들이 다 나가고 있는 형국인데 국장이 살아날 수 있을까란 의문이 조금 드네요.
한국 관련한 전략은 후편에서 다뤄질 듯 합니다.^^
더불어 얘기해보자면 어느 전문가의 말씀처럼 세계경제에서 차지하는 위상과 규모에 따라 투자를 배분하는 것이 맞는 것 같습니다.
미국:중국:others로 보면 지금은 6:3:1 정도가 아닐까 보면 중국의 혼란한 상황을 감안하면 7:2:1 정도 투자하는 것이 맞을 것 같습니다.
만약 한국의 하반기 혹은 내년 전망이 좋다고 한다면 7:2:1 즉 10%에서 한국과 다른 국가들(eu/일본/베트남/대만 등등) 비율을 또 고려한다면 3 ~ 5%(한국) : 5 ~ 7%(eu/일본/베트남/대만 등등) 밖에 배분이 안될 것입니다.
즉, 위 전문가들의 견해를 한국시장이 좋으니 50% 이상 투자하는것이 좋겠다는 의견이 아닌 평소 3% 정도이나 경기가 호전될 예정이니 5% 정도로 늘리는 것이 좋겠다 정도로 해석하는 것이 정확할 것 같습니다.