(260201) 26년 경제전망

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AI Economist: 멀티모델을 통한 경제예측 업그레이드 및 26년 경제전망

몇가지 중요한 이슈들만 확인해 보도록 하겠습니다.

금 등 일부 제외 원자재 가격 상승 부담 우려 과도

최근 원자재 가격 급등은 갑작스러운 수요 증가와 공급병목

현재의 원자재 가격 급등은 Capex가 적었던 원자재의 갑작스러운 수요 증가와 국가의 전략광물 수출통제 과정에서 공급병목이 발생한 것이라고 판단한다. 먼저 금의 경우 지난 금 가격이 지지부진했던 지난 10년 동안 주요 금 채굴회사들의 Capex는 추세적으로 감소했다. 금 가격이 너무 낮아 채굴하는데 드는 비용이 더 컸기 때문이다. 그러나 코로나 19 사태가 발생하고 금 가격이 급격하게 오르기 시작한 시점에도 채굴회사들은 공격적으로 금 채굴에 투자를 하지 않았다. 그동안 금 가격 상승률이 지지부진한 기억이 있었기 때문에 작년에서야 늘리기 시작했다.

최근 원자재 가격 급등 원인은 갑작스런 수요증가와 공급병목(수출통제 및 Capex 투자 미진)이 겹친 결과라는 설명입니다.

특히 금이 이러한 공급병목의 대표적 사례 2010년대 금 가격 횡보로 투자 줄임

하지만 지난 5년 동안 금시장은 큰 변화들을 겪었다. 먼저 중앙은행들이 미국채에서 금으로 지준보유를 변경하면서 금시장에 엄청난 수요가 발생했다. 2022년 러시아 우크라이나 전쟁이 발발하자 미국이 러시아의 외환보유고를 동결했고 중국을 포함해 여러 나라의 중앙은행들이 미국에 의존하는 것에 부담을 느꼈고 미 국채를 매도하고 금을 매수하기 시작했다. 매크로 상황과 관련 없는 이러한 수급 변화가 발생하자 주식과 국채의 상호 헤징효과도 사라졌고 금에 투자자들이 더 몰리는 효과를 낳았다. 그리고 최근 미국정부의 신뢰도 하락은 이러한 금 가격 상승을 더 촉발하게 되었다.

특히 최근 금값의 급격한 상승은 각국 중앙은행들의 미국에 대한 신뢰하락으로 인한 국채 투매 및 공격적 금보유량 축적에 기인한 결과인 것 같습니다.

이러한 공급 병목 발생 시마다 가격이 급등하는 현상이 반복될 것

최근 미국에 들이닥친 한파는 유가와 천연가스 상승을 촉발하고 있다. 천연가스는 약 2주 만에 2배 가까이 오른 후 약간 가격이 잠잠해졌고 원유가 상승하고 있다. 원유 관련 전문가들은 태양광 등 천연 에너지원을 사용하는 것에 대해 옛날부터 국가들이 스스로 기후리스크를 확대하는 선택을 하고 있다고 주장했는데 이러한 주장이 현실로 드러나고 있다. 그러나 석유시장은 여전히 공급우위이며 발전 방식이 다양하게 나뉘어 있기 때문에 오일쇼크와 같은 폭등은 가능성이 낮다고 판단한다.

다양한 글로벌 매크로 상황에 대한 모니터링이 필요한 시점인 것 같습니다.