美경제지표 간의 괴리와 中정책결정

Global Economy에서 소비 및 증시 등 기존 경기예측 지표의 정확도는 하락하고 美경제는 견조(堅調)한 지표와 악화되는 소비자심리 간 괴리(乖離)가 심화한다. 한편 美트럼프發 불확실성 증폭이 중국의 정책결정 운신의 폭 확대로 연결된다. 관련 내용을 간략히 살펴본다.

• 기존 경기예측 지표의 허(虛)

최근 경제전망이 예상을 빗나가는 경우가 많은데 이는 기존의 예측요인들이 이전과 같은 연관성을 보이지 않아서다. 일례로 美소비심리가 12년래 최저임에도 소비는 증가하며 또한 무역전쟁, 지정학적 긴장에도 주가는 상승한다. 이는 경기 불확실성 요인이 경제성장을 저해(沮害)한다는 기존의 통념과 상이(相異)하기 때문이다. 특히 세계경제는 美트럼프의 예측 불가능성, 각국의 중상주의(重商主義)정책 확대 등으로 변동성이 더욱 증폭되고 있다. 이에 일각에선 이런 구조적 변화의 시기에 기존 경기예측 지표를 과도하게 의존하는 접근은 바람직하지 않을 수 있다는 의견을 피력한다.

• 美경제지표 간의 괴리(乖離)

美경제지표는 堅調하지만 소비자심리는 악화되고 있으며 갈수록 乖離가 확대되고 있다. 또한 실업률이 안정된 상황에서도 소비자들은 고용에 불안을 느끼고 있으며 컨퍼런스보드 및 미시간대 조사 모두 현 상황과 미래기대에 대한 긍정평가가 후퇴한다. 이는 소비자들이 낮은 실업률보다 실제 구직(求職)기회에 더 민감하고 인플레이션 상승둔화보다 이미 높아진 가격수준 자체에 민감하기 때문이다. 또한 고금리로 인한 주택구매 비용증가도 소비자 심리회복을 제약한다. 따라서 심리지표 악화를 단순한 통계적 왜곡(歪曲)으로 판단하기보다는 잠재적 취약성 신호로 해석할지에 대한 고민이 필요하다.

증시의 과(過)매수

Bank of America에 의하면 Global 증시는 과(過)매수 상태이며 과거기준 적용 시 매도신호가 발생된 상태이다. 특히 현재 MSCI(Morgan Stanley Capital International)주가지수에 편입된 기업들 가운데 주가가 50일 및 200일 이동평균 선을 상회하는 비중이 89%인데 역사적으로 해당 비중이 88%를 넘어서면 매도신호로 작동한 점을 지적한다.

1월 ADP 민간고용

올해 1월 ADP(Automatic Data Processing) 민간고용은 2.2만 건 증가하여 전월(3.7만 건) 및 예상(4.8만 건)을 하회한다. 구체적으로 교육 및 의료서비스는 양호한 반면 비즈니스 서비스부문은 부진하다. 또한 중소기업보다는 대기업에서 고용축소에 적극적이다. 전문가들은 이번 결과가 노동시장이 여전히 위축(萎縮)국면에 있음을 설명한다고 진단한다.

분기 美국채발행 규모

美재무부에 의하면 올해 2~4월에 적용될 분기 정례 국채발행 규모를 1,250억 달러로 유지한다. 또한 향후 수 분기 동안 해당 규모를 현 수준에서 이어갈 방침이다. 일부에서는 美당국의 강력한 부채관리를 기대하나 이는 미(未)충족된 것으로 평가한다.

• 美불확실성과 中정책결정

2024년 트럼프는 대선공약에서 中경제의 성장억제를 거론하나 결과적으로 中수출증가, 미국發 불확실성 해소노력 요구, 對美신뢰성 의구심(疑懼心) 증폭 등이 전개된다. 이에 각국은 트럼프관세 및 군사위협 등에 대한 안전장치로 對中관계 강화, 중국産 제품유입에 대한 불만의 감내(堪耐) 등 중국에 더욱 완화적인 방식으로의 정책재조정을 모색(摸索)한다. 중국의 경제적 압박에 대응하기 위해 고안(考案)된 수단들이 오히려 미국에 사용될 가능성이 커지는 아이러니한 상황이 발생한다. 이는 중국의 대외정책 운영에서 운신의 폭을 확대할 수 있는 기회를 제공하고 동시에 수출주도 성장모델을 고수(固守)하는데도 크게 기여할 전망이다.

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