주요국 통화정책과 페트로 달러체제

외국인투자자가 상대적으로 낮은 수익률 등으로 中국채투자를 회피한다. 그리고 원유 관련 현·선물가격의 괴리(乖離)는 의사결정 난항 및 경제활동 위축을 초래할 소지가 있으며 중동전쟁이 페트로(petro)달러 체제의 기반을 약화시킬 전망이다. 한편 美연준 인사에 의하면 중동전쟁이 물가와 성장에 영향을 미쳐 현행 통화정책은 적절하다. 또한 유럽중앙은행(ECB, European Central Bank)인사들은 신중한 역내 금리정책을 강조한다. 관련 내용을 간략히 살펴본다.

• 외국인투자자와 中국채투자

中국채가격은 중동전쟁 발발이후에도 양호한 회복력을 유지한다. 그러나 외국인투자자들은 수개월 연속 위안화표시 국채를 매도하여 보유량을 축소한다. 이는 인플레이션 우려로 인한 고금리 장기화가능성으로 여타 국채는 상대적으로 높은 수익기대가 가능하지만 中국채의 경우 낮은 물가로 수익률기대도 낮기 때문이다. 이에 일각에선 추가 유가상승이 가능한 불확실한 상황에서 中국채 매입에 인내심을 요구한다. 이는 해외투자자들의 신중하면서도 선별적인 투자기조가 지속될 수 있음을 의미한다. 게다가 경제성장 둔화가능성과 정책 투명성부족 등도 저해(沮害)요인이다.

• 원유 현·선물가격의 乖離

최근 원유시장에서 현물가격은 사상최고치를 기록하나 선물가격은 안정적 흐름을 이어간다. 일례로 브렌트유 현물가격은 배럴 당 120달러 수준에서 거래되나 올해 6월 선물가격은 100달러를 하회한다. 이는 중동전쟁에 따른 심각한 공급부족 때문이다. 이런 괴리로 소비자, 기업, 정책당국 등 주요 경제주체들은 의사결정을 내리는데 어려움에 직면하고 있으며 이는 경제활동 전반에 부정적 영향을 미칠 가능성이 존재한다. 특히 정유(精油)업체의 경우 현물가격 상승으로 수익성이 沮害될 경우 가동률을 크게 줄일 것으로 전망된다. 그리고 정책당국은 왜곡(歪曲)된 시장신호로 판단에 오류(誤謬)를 범할 우려가 있다.

• 전쟁과 페트로 달러체제

중동전쟁은 1974년 미국과 걸프국가들 사이의 「석유-안보교환」합의로 형성된 페트로 달러 체제의 근간(根幹)을 시험한다. 미국의 에너지자립도 상승으로 체제의 기반이 약화된 가운데 트럼프 행정부의 중동정책은 오히려 지역 내 불안과 갈등을 증폭시킨다. 이번 전쟁에서 미국의 방위우산은 걸프동맹국들을 충분히 보호하지 못한 상황이며 미국이 동맹국의 이해를 고려하지 않고 행동했다는 불신도 심화(深化)한다. 걸프국가들은 이번 전쟁으로 막대한 피해를 겪었을 뿐만 아니라 석유의존을 낮추려는 각국의 시도(試圖) 역시 부정적으로 작용할 가능성이 존재한다. 걸프국가들은 미국과의 안보관계를 재평가하고 방위체제를 재편(再編)하면서 막대한 달러화자산을 재(再)배치할 것으로 예상된다. 페트로 달러 체제가 위기에 처하면서 지난 50년간 미국의 낮은 차입비용을 가능케 했던 달러화 재(再)순환구조는 약화될 소지가 있다. 이는 美경제패권의 또 다른 핵심 축이 흔들리고 있음을 시사한다.

적절한 美연준 통화정책

美윌리엄스 뉴욕 연은 총재에 의하면 중동전쟁이 물가상승 압력을 높여 성장둔화를 유도할 우려가 있다. 다만 현행 통화정책은 적절하다고 밝혀 금리동결 지지를 시사한다. 美마이런 연준 이사는 인플레이션이 바람직하지 않은 방향으로 움직이고 있다고 지적한다(이는 본인이 주장한 금리인하 횟수를 줄일 수 있다는 의미).

ECB 통화정책회의 의사록

ECB(유럽중앙은행)통화정책회의 의사록에 따르면 위원들은 에너지가격이 상승했으나 금리인상에 신중해야 한다는 의견을 피력한다. 슈나벨 이사 역시 금리인상을 서두를 필요가 없다고 강조한다. 한편 영란은행(Bank of England)의 베일리 총재 또한 중동전쟁에 따른 물가상승 현상이 분명히 나타나고 있으나 금리와 관련된 판단은 매우 어려우며 해당사안에 대해 결정을 서두르지 않겠다는 입장을 표명한다.

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