美경제의 급변과 美관세의 지속여부
미국이 트럼프 취임과 함께 보편관세와 상호관세 부과를 올해 4월 시행한다. 이럼에 따라 美경제가 단 며칠 만에 견조한 성장전망에서 침체우려로 급변한다. 한편 중국의 무역전쟁 피해는 유리한 경제구조 구축(構築)으로 미국보다 적을 소지가 있다. 관련 내용을 간략히 살펴본다.
美경제의 급변상황
美트럼프 대통령의 상호관세 발표(4월 2일) 이후 증시가 폭락한다. 이에 JP Morgan은 세계경기 침체확률을 대폭 상향 조정(40%→60%)하고 올해 4/4분기 미국의 GDP가 전년대비 0.3%감소를 전망한다(이전 전망은 +1.3%). 관세로 인한 물가상승은 가계의 구매력 감소와 소비위축(萎縮)으로 이어지고 불확실성은 기업투자 결정을 지연(遲延)시킬 것으로 관측된다. 투자은행의 주가전망은 다소 상이(相異)하다. UBS는 기업이익 악화 등을 이유로 S&P500지수의 연말 목표치를 낮춰서 제시(6,400→5,800). 여타 투자은행들도 대부분 이에 동조한다. 반면 일부에선 향후 관세정책이 다소 완화될 수 있어 지금이 저가매수의 적기(適期)로 평가한다. 한편 이전 경기침체 우려시기와 비교해 노동시장은 더 취약한 상태이며 저소득층 가계의 재정상황이 악화된다. 또한 스태그플레이션(Stagflation, 침체하의 물가상승) 위험으로 美연준의 정책적 대응여력이 제한적이다. 이에 향후 경기침체 회피여부는 소비지출의 회복력 등에 좌우될 전망이다.
美비제조업 PMI
미국의 올해 3월 ISM(공급관리협회) 비(非)제조업 PMI(구매 관리자지수, Purchasing Manager` Index)가 50.8을 나타내 전월(53.5)대비 하락하며 9개월 만에 최저를 기록한다. 시장에서는 상호관세 영향으로 비제조업 PMI 하락이 이어지고 세부항목 가운데 가격지수가 공급망의 혼란 등으로 상승할 수 있다고 평가한다.
美관세의 지속여부
올해 4/5일 10%의 보편관세는 시작되고 국가별 상호관세는 4/9일부터 발효한다. 트럼프 美대통령은 관세부과가 경제혁명이며 고용창출과 사업을 되살리고 있다며 관세부과 의지를 재확인하고 美재무장관은 관세부과로 인한 경기침체 진입우려를 일축(一蹴)한다. 유권자와 기업의 고통심화 등으로 美트럼프관세의 지속불가능에 무게가 실린다. 미국의 광범위한 상호관세와 여타국의 보복관세 등으로 자국민의 물가부담은 증가하고 소비자신뢰는 더욱 악화될 전망이다. 이는 트럼프 지지율 하락으로 연결되고 ‵26년 11월 중간선거에 공화당 참패의 단초를 제공할 소지가 있다. 한편 美기업들은 관세 및 트럼프 정책의 불확실성으로 투자제약, 비용증가, 기업가치 하락 등에 직면한다. 특히 공화당의 주요 지지층인 중소기업엔 더욱 어려운 여건이 조성되고 있다. 이에 기업의 불만이 늘어날 전망이다. 아울러 기업과 소비자의 경제적 고통의 증가 등으로 장기간의 관세시행은 정당성 유지가 어려울 것으로 판단된다.
美中무역전쟁 피해
중국은 다음의 이유로 미국보다 무역전쟁에 따른 경제적 피해가 제한적일 것이라는 분석이 제기된다. 첫째 미국이 중국에서 수입하는 품목은 주로 소비재로 관세충격이 소비자에게 직접 전가(轉嫁)되는 반면 중국의 미국산 수입품은 대부분 원유, 반도체 등 중간재로 소비자가 체감하기 어렵기 때문이다. 둘째 美수입시장에서 중국의 점유율은 매우 높아 대체공급처를 찾기 어려운 반면 中수입시장에서 미국의 비중은 미미하다. 셋째 미국은 고물가 및 고금리에 직면한 반면 중국은 물가의 하락세와 저금리로 관세충격을 흡수할 여력이 충분하다. 또한 중국은 여타국들의 관계강화로 무역전쟁 지속 시 미국보다 더 유리한 입장이다.
3월 中차이신 서비스 PMI
올해 3월 中차이신 서비스 PMI(Purchasing Manager` Index, 구매 관리자지수)가 51.9를 나타내 전월(51.4)대비 오르며 작년 12월 이후 3개월 래 최고치를 기록하나 향후 불확실성은 높은 편이다. 세부항목 가운데 신규수주(受注) 등이 호조세이다. 하지만 시장에서는 美정부의 상호관세로 향후 수출 등이 타격을 받을 수 있다고 분석한다.
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