현재 스팀의 (실질적인) 인플레이션율은 설계와 꽤 다른 상태입니다.

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STEEM블록체인상 설계에 의하면, 현재 STEEM의 인플레이션율은 연환산 약 8.6%, 분기로는 약 2.1%수준입니다. (인플레이션 수량 자체는 증가할 수 있지만) 인플레이션율 자체는 꾸준히 감소하도록 설계되어 있습니다. (매 25만 블록 생성시마다 0.01%씩 감소하다가 최종적으로는 0.95%에서 고정)

그러나 현재 실질적인 인플레이션율은 설계보다 매우 높은 상태에 있습니다.

2018년 STEEM의 실질적인 분기/반기/연간 인플레이션율을 추정한 뒤, 그 특징과 시사점을 생각해 봅니다.

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1. 2018년 STEEM의 실질적인 분기/반기/연간 인플레이션율을 추정치

(1) 추정방법(생략하셔도 무방)

자료의 기간: 2017.12.31~2018.12.17

① 일자별 SBD Supply추이를 계산
② 일자별 STEEM Supply추이를 역산
③ 주요 비교 시점의 STEEM Current Supply를 추정
④ 해당 기간의 인플레이션율 산출
⑤ 산출된 인플레이션율을 STEEM블록체인의 설계 수준과 비교

(2) 추정치

① 분기/반기/연간 인플레이션율표

② 주요 시점의 STEEM/SBD공급잔고 및 시세

SBD / STEEM 가격은 coinmarketcap 수치를 기준으로 합니다.

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2. 그 특징과 시사점

① 분기별 인플레이션율 VS 설계

작년 말 STEEM과 SBD의 시세가 급등한 여파로 올해 1분기에는 SBD발행량이 워낙 급증했던 반면 STEEM시세는 다소 하락했기 때문에, 1/4분기 인플레이션율은 일시적으로 설계 수준을 넘었습니다. 하지만 2/4분기 인플레이션율은 설계보다 더 낮았습니다.

3/4분기에는 STEEM시세가 미화 1$이하로 내려가고 SBD신규발행이 중단되었습니다. 대신 STEEM이 추가발행되었고, 이미 SBD공급잔고가 상당히 많은 상태라 인플레이션율은 설계 수준을 꽤 초과했습니다.

STEEM/SBD시세가 급락중인 4/4분기 인플레이션율은 무려 5.78%로 설계 수준인 2.1% 대비 벌써 2.5배 이상 초과했습니다.

② 반기별 인플레이션율 VS 설계

상반기에는 STEEM/SBD시세 및 발행량의 변동성이 높았음에도 불구하고, 상반기 인플레이션율은 설계 수준인 4.2%와 유사한 4.17%를 나타냈습니다. STEEM펀더멘털이 그나마 양호했던 시기였다고 볼 수 있습니다.

그러나 하반기에는 STEEM펀더멘털이 크게 악화되었고, 하반기 인플레이션율은 무려 9.46%로 높아졌습니다. 연환산 19%에 가까운 늪은 물가상승률입니다.

③ 연간 인플레이션율 VS 설계

2018년 YTD(Year to date)기준 인플레이션율은 약 14.0%로 설계 수준을 이미 5%이상 초과한 상태입니다.

일반적으로 국제금융기금의 구제를 받은 국가의 금리는 일시적으로 10~20%대로 오르는 경향이 있습니다. 이를 고려하면, STEEM의 높은 하반기 인플레이션율은 STEEM펀더멘털이 꽤 부진한 상황임을 나타내고 있습니다.

STEEM시세가 지금 그대로라면, 스팀 명목 기준가격의 자연하락분으로 인해 스팀달러공급잔고를 스팀으로 환산수량이 크게 증가할 수 있으므로(SBD공급잔고 1,250만개 기준으로 스팀 명목 기준가격이 0.4$에서 0.3$로 자연하락시 STEEM환산수량은 추가로 약 1,000만개 이상 증가 여지가 있음), 2019년 실질 인플레이션율도 설계수준인 약 8%를 훨씬 초과하여 10%대 이상으로 올라갈 가능성이 있습니다.

만약 STEEM시세가 더 하락한다면 내년도 인플레이션율은 그 이상이 될 수도 있다는 점이 우려요인입니다.

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3. 결론

위에서 보셨다시피, 현재 STEEM블록체인의 실질적인 인플레이션율은 애초 설계된 인플레이션 수준을 크게 상회하고 있는 상태이며, 현재 STEEM시세가 유지 또는 하락시 내년 이후의 실질 인플레이션 수준도 설계 수준을 꽤 상회할 가능성이 있습니다.

물론, STEEM이 속한 blockchain산업은 성장 상태이기 때문에 약 20 %의 인플레이션 율은 반드시 높지는 않습니다. 또한 지금의 상황이 일시적일 수도 있습니다. 그러나 원래 설계된 생태계 시스템 밖에 있다는 것이 문제입니다.

국가로 치면, 현재 STEEM은 사실상 슬럼프플레이션 하에 있다고 볼 수 있습니다. 슬럼프플레이션이라는 용어는 스태그플레이션 상황보다 경기침체와 물가상승 정도가 더 심할 때 쓰는 표현입니다. 어쩌면 국제금융기금(IMF)의 구제를 받은 국가가 자국 통화를 급격하게 평가절하한 상황과 유사하게 볼 수도 있습니다.

1차 세계대전 후 독일은 하이퍼인플레이션을 맞아 결국 너무나 고강도의 화폐개혁을 통해서 경제를 간신히 안정시킬 수 있었습니다.

어떤 국가가 하이퍼인플레이션 상태는 아니지만 slumpflation수준 혹은 국제금융기금(IMF)의 구제를 받는 수준에 가깝다면, 그 국가는 외부적 경기요인의 개선만으로 그 상태를 탈피하기 어렵습니다. 내부적인 고강도 구조조정 및 혁신적인 조치 시행이 동반되어야 합니다.

마찬가지로 STEEM도 crptocurrency시장의 호황이라는 외부적 요인의 개선을 기대하는 것 이외에도 고강도 구조조정과 혁신적인 조치들이 뒤따라야 할 것입니다.

최근 주요 Dapp들이 충성도 높은 사용자들에게 보팅 가중치를 높인다는 글들을 보았습니다.

작게는 위와 같은 것에서부터, 크게는 STEEM생태계의 시스템적인 큰 변화까지 조화롭게 이뤄줘야 할 시기로 보입니다.

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감사합니다. 마음 따뜻한 시간 보내세요.

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