美연준의 정책과 레버리지론 시장

美레버리지론 시장에선 금리인상 가능성 등으로 투자자 불안이 고조된다. 또 美기업의 우수한 수익성이 아시아자금의 美이동 확대를 촉진한다. 또한 美연준의 Forward Guidance 축소는 시장의 자율적 위험평가 기능회복에 기여할 소지가 있다. 한편 일본은행 우에다 총재가 물가위험 증가 시 단계적 금리인상을 추진한다. 관련 내용을 간략히 살펴본다.

• 美레버리지 론 시장

지난 수년간 기업들은 1.5조 달러 규모의 레버리지론 시장에서 유리한 조건으로 자금을 조달한다. 그러나 투자자들은 신용스프레드 상승 및 美연준의 금리인상 가능성 등을 우려한다. 또한 AI투자 확대에 따른 막대한 자금조달 수요 등도 불안요인이다. 이에 투자자들은 담보보호 강화, 대출금리 인상 등의 안전장치 마련에 부심(腐心)한다. 관련 영향으로 최근 고위험채권 스프레드는 금년 4월 이후 최고치를 기록하고 있다. 특히 소프트웨어 산업의 경우 AI영향에 따른 대규모 피해가능성 등으로 투자자의 회의적(懷疑的) 시각이 증폭된다. 이에 향후 레버리지론 리파이낸싱 압력도 심화(深化)될 우려가 있다.

• 아시아자금의 美이동

S&P500 美기업들과 MSCI(Morgan Stanley Capital International)아시아지수에 편입된 기업의 자산수익률이 ‵22년 이후 확대된다(각각3.7%→4.5%, 2.1%→2.2%). 자기자본이익률(ROE)측면에서도 동일한 현상이 발생한다. 또한 美기업들은 자사주 매입, 경쟁사 인수 등에 적극적인 반면 아시아기업들은 中경기 부진 및 부동산 부진 등 구조적 충격에 직면한다. 이 여파로 Global자금의 美이동이 늘어나고 특히 아시아에서의 자금이탈이 큰 폭 증가한다. 게다가 미국과 아시아 주요국의 금리격차도 지속적으로 확대된다. 이 현상에 맞서 아시아 재정 및 통화당국은 재정건전성 강화 및 금리인상 등의 조치를 취하지만 실제효과는 한계가 있다.

• 美연준의 Forward Guidance

美워시 연준 의장은 포워드가이던스를 축소하고 시장이 물가·고용 등의 지표를 바탕으로 스스로 금리와 위험을 판단해야 한다는 입장이다. 일각에서는 중동發 물가충격이 예상되는 상황에서 금리동결 및 강력한 신호발신 포기로 美연준의 물가안정 의지와 정책신뢰가 약화되고 장기 국채수익률 통제력을 상실한 것으로 우려한다. 그러나 최근 장기 국채수익률 상승이 美연준의 정책신뢰 약화가 아닌 AI투자확대에 따른 경기성장 기대가 반영된 결과일 수도 있음을 고려할 필요가 있다. 과거 美연준의 경제전망과 가이던스가 빗나가 혼선을 키운 사례도 존재한다. 오히려 美워시 연준 의장에 대한 과도한 우려자체가 시장에 부정적 영향을 미칠 수 있음을 유념할 필요가 있다.

美금리인상지지

美무살렘 세인트루이스 연은 총재는 금리인상을 통해 인플레이션 제어(制御) 관련 신뢰성을 확보해야 한다는 입장이며 현 시점에서의 점진적 금리인상이 나중에 급격한 조치를 취하는 것보다 바람직할 것으로 설명한다.

日금리인상 추진

일본은행 우에다 총재는 금년 7월 금융정책결정회의에서 경제 및 물가 등을 감안하여 금리를 단계적으로 인상한다는 방침이다. 한편 금융여건이 과도하게 완화적이라고 판단하면 금리인상 속도를 높일 수 있다는 의사도 피력(披瀝)한다.

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