경제의 불확실성과 금리인상 신호
美증시의 상대적 부진은 트럼프 트레이드의 약화를 시사하며 美제조업 활성화는 자동화로 생산증가가 가능하나 일자리 회복은 제한적일 것으로 예상된다. 한편 호주(濠洲)달러화 및 뉴질랜드달러화 강세는 Global 금리인상 대비 신호일 가능성이 있다. 그리고 트럼프관세 美위법판결로 환급절차의 불확실성과 혼란이 불가피하다. 관련 내용을 살펴본다.
美증시의 상대적 부진
연 초 이후 美증시의 S&P500지수는 소폭 마이너스인 반면 미국을 제외한 Global 주가지수는 약 9%(MSCI World지수, 美제외 기준)상승한다. 이는 기술주 불안과 성장둔화, 정치적 불확실성 속에서 美중심 투자의 구조적 변화 때문이다. 동시에 트럼프 재선이후 확산된 「트럼프 트레이드」가 약화되고 있음을 의미한다. 일례로 미국의 AI관련 기술주 스트레스와 정책혼선 등으로 투자자금이 미국에서 유럽 및 아시아로 이동한다. 이에 ‵26년은 1995년 이후 美주가상승률이 미국外(외) 지역 대비 가장 부진한 한해가 될 가능성이 있다. 미국에서 대규모 자금유출이 발생하고 있지는 않지만 독일의 재정지출 확대 등으로 유럽자산 선호가 강화한다. 한편 시티는 美달러화 약세 및 양호한 세계경제 성장 등으로 금년 자산운용사의 신흥국주식, 통화, 채권 등에 대한 선호가 강화되고 있다고 진단한다. 특히 UBS는 中기업들의 수익성개선 등으로 연말까지 MSCI(Morgan Stanley Capital International) 중국지수의 20% 추가상승 가능을 전망한다.
美제조업 활성화의 경제적 효과
美제조업 고용은 1979년 1,960만 개로 정점(頂點)을 형성한 후 지속적으로 하락하고 최근 10년에는 1,200~1,300만 개 수준을 유지한다. 이에 美정부는 회사의 지분인수, 국내외 기업의 본국투자 유치, 관세를 통한 미국內(내)공장 설립유도 등 제조업 활성화를 위한 조치를 시행한다. 아울러 中제조업 의존도 증가와 공급網(망) 위협의 실존적 위기대처를 위해서도 재(再)산업화는 필수적인 상황이다. 자동화와 로봇 등 기술발전을 통한 생산량 증가로 제조업의 일부 회복은 가능하다. 그러나 공급망의 강화, 숙련된 인력확보, 중소기업의 자동화 비용부담 등으로 근본적인 문제해결에는 난관(難關)이 예상된다. 한편 인력 대체효과를 감안(勘案)한다면 자동화 등을 통한 제조업부활의 일자리증가 기여도는 낮을 소지가 있다.
Global 금리인상 대비 신호
원자재 수출비중이 큰 국가인 호주, 뉴질랜드, 노르웨이의 3개 통화(AUD·NOK·NZD)가 美달러화 대비 큰 폭의 강세를 시현한다. 이는 최근 원자재가격이 상승하면서 경제도 양호한 때문이다. 이에 중앙은행은 금리인상 사이클을 시작했거나 향후 금리인상을 예상하고 있다. 또한 상대적으로 안정적인 재정상황도 반영된 측면도 있다. 특히 미국의 경우 트럼프의 금리인하 압박에도 美연준이 예상보다 장기간 금리를 동결할 수 있다는 전망이 제기된다. 최근 공개된 미국의 FOMC(Federal Open Market Committee, 연방공개시장위원회) 의사록에서 목표보다 높은 인플레이션이 언급된 것도 이런 전망을 뒷받침한다. 이 상황을 종합한다면 Global 금리기조는 인하에서 인상으로 전환될 수 있음을 의미한다.
전 세계 부채
국제금융협회 분석에 의하면 ‵25년 전 세계 부채가 전년대비 29조 달러 늘어난 348조 달러(50경 1,220조원)로 사상 최대를 기록한바 이는 국가안보 및 AI관련 투자급증에 기인한다.
美관세 위법판결과 불확실성
트럼프관세에 대한 연방대법원의 위법판결로 1,750억 달러(252조원)의 관세 환급문제가 발생한바 환급절차는 법적·행정적 불확실성에 놓인 상황이고 환급문제는 중간선거(올해 11월)까지 정치적 쟁점이 될 전망이다. 실제 관세를 부담한 주체와 환급받는 주체가 다를 수 있다는 점도 논란이다. 환급금은 통관 상 수입자(importer of record)에게 지급되지만 수입자가 비용을 소비자에게 전가(轉嫁)했다면 도덕적 논란을 초래할 소지가 있다. 특히 中기업들이 통관 상 수입자 자격으로 환급대상이 될 수 있으며 이는 중국이 관세를 부담한다는 트럼프대통령 주장과 배치(背馳)된다. 결국 이번 관세 사태는 잘못된 경제논리에 의한 서투른 설계와 무능한 집행과정의 한계를 드러낸 사례이다.
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