신용시장 환매요인과 Global 영향력

호르무즈해협 봉쇄(封鎖)로 인한 경제충격이 아시아에서 서방국가로 확산되고 있으며 Global 美영향력은 중동전쟁 이후에도 유지될 전망이다. 그리고 중국의 초강대국 지위는 안정적 공급網(망) 등으로 중동전쟁에도 강화가 예상된다. 한편 사모신용시장의 가격반영 지연(遲延)이 환매Risk 확대요인이다. 관련 내용을 간략히 살펴본다.

• 호르무즈해협 封鎖

이란의 호르무즈해협 봉쇄는 유가상승을 유발하여 아시아 전역에서의 경제충격을 초래하고 있다. 실제로 연료부족(태국, 호주 등) 및 나프타 수출제한(한국) 등이 발생한다. 아시아지역의 석유공급 부족은 전 세계적인 물량확보 경쟁심화로 이어질 우려가 있다. 특히 이런 상황은 서방국가의 가격상승 압력심화, 경제성장 둔화를 초래하여 스태그플레이션(Stagflation) 우려를 증폭시킬 소지가 있다. 이 여건에서 美석유업체들의 추가생산 여력은 공급부족분에 비해 제한적이다. 美석유협회의 서머스회장은 사용할 수 있는 전략이 거의 없다고 지적한다. 또한 호르무즈해협이 다시 개방되어도 공급정상화에는 수개월이 필요하다.

• Global 美영향력

미국은 1991년 걸프전쟁 이후 유일한 패권국 지위를 유지한다. 이후 적성국은 美영향력에 촉각을 곤두세우며 자국 영향력 확대기회를 모색한다. 허나 미국은 때때로 불안정한 국제질서 상황을 유발하면서 기축통화인 달러화 및 동맹국의 對美안보 의존강화를 유도하여 영향력을 유지한다. 실제로 최근 중동전쟁으로 걸프灣(만) 국가들은 미국과의 방위협력 강화에 나설 소지가 있다. 아울러 미국은 자국産 천연가스 수출로 카타르産 천연가스를 대체하며 입지강화의 여건을 조성한다. 이는 동맹국이 결국 미국을 더욱 필요로 한다는 의미이다.

• 초강대국 中지위

세계 최대 석유수입국인 중국은 중동전쟁으로 상당한 피해가 예상되었지만 다음의 이유들로 세계경제 패권(覇權)경쟁에서 유리한 입장이다. 첫째 세계 최대 규모의 전략비축유 보유이다(약 13억 배럴 추정). 둘째 이란과의 비(⾮)적대적 관계로 호르무즈해협 통과에 유리하다. 셋째 수입가스 절반은 장기계약에 기반(基盤)한다. 넷째 친환경 전력에 대규모 투자로 인하여 국제유가 상승타격이 제한적이다. 다섯째 국제에너지 가격변동에 대한 보호조치 등으로 자국 수출업체들의 경쟁력 지원이다. 여섯째 풍부한 화석연료 및 필수원자재 보유이다. 일곱째 걸프국가들과 긴밀한 관계유지이다.

• 환매Risk 확대요인

사모신용시장의 가격반영 지연(遲延)과 불투명한 가치평가 문제가 투자자 신뢰를 훼손(毁損)한다. 특히 Claude AI 등장이후 사모신용 Exposure가 높은 소프트웨어 산업에 대한 우려가 커지면서 환매요청이 증가하고 사모신용펀드 안정성을 시험한다. NAV(순자산가치, Net Asset Value)보고가 부정확하고 시차가 클수록 투자자들은 실제가치보다 높게 평가된 가격에서 환매하려는 유인이 발생하며 이는 환매압력을 확대하고 펀드가 급하게 자산을 매각하도록 만들어 시장스트레스를 키울 소지가 있다. 사모 신용시장의 회복력제고(提高)를 위해서는 NAV 산정횟수를 늘려 투명성을 확보할 필요가 있다. 궁극적으로는 공모와 사모시장을 막론하고 엄격한 대출심사, 분산투자, 신중한 Risk관리라는 기본원칙이 여전히 핵심이다.

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