中경제의 목표와 Global Stagflation

中증시는 이란전쟁 혼란 속 견고한 국채 등으로 여타 아시아국 대비 양호하지만 中전인대가 성장률 목표를 하향한다. 그리고 중국의 올해 1월 소비자물가상승률은 3년 만에 최고이며 생산자물가는 하락세가 약화한다. 아울러 중국의 금년 경제목표 달성에 소극적 디플레이션 대응 등으로 난관이 예상된다. 한편 Global Stagflation 가능성이 유가상승 및 美고용부진 등으로 증가한다. 관련 내용을 간략히 살펴본다.

• 中증시와 이란전쟁

최근 中주가지수(약1%↓)는 여타 아시아국가의 주가지수(6%이상↓)에 비해 안정적이다. 이는 다음 이유에 기인한다. 첫째 中국채 10년 물 금리가 지난주 약 2bp 하락에 그쳐 여타국 대비 금리상승 우려가 제한적이다. 둘째 위안화가치는 약 0.6% 하락하며 대부분 아시아통화 대비 선방한다(한국원화 2.12%↓,일본엔화 0.98%↓등). 셋째 中전인대에서 정책의연속성을 강조하면서 Global 정치적 불확실성속 다각화를 추구하는 Global 투자자들에게 피난처를 제공한다. 동시에 AI육성 노력에 대한 투자기회도 제공한다. 넷째 中정부의 재정확대, 완화적 통화, 내수(內需)진작 정책의 기대 등으로 Global 이탈자금 중 일부가 중국으로 이동한다.

中성장률 목표 하향

中전인대에서 리창 총리는 금년 성장률목표를 4.5~5.0%로 제시하고 구조조정, Risk방지, 개혁촉진을 위한 여지마련을 강조한다. 재정적자 목표는 작년과 동일한 GDP의 4%로 결정하고 이는 적극적인 지출확대 의지로 해석된다.

• 중국의 물가동향

중국의 올해 1月 中소비자물가는 전년 동월대비 1.3% 올라 전월(0.2%)대비 오름세를 강화한다. 전월에 비해서도 1.0%상승하여 전월(0.2%)대비 높은 수준을 기록한다. 이는 춘제 효과로 인한 식품가격의 급등 등에 기인한다. 한편 생산자물가는 전년 동월대비 0.9%하락한다. 그러나 전월(−1.4%)과 비교하여 하락세는 둔화한다. 일부에서는 디플레이션 압력이 완화된 것으로 분석하나 다른 한편에서는 일시적인 계절효과라고 평가한다.

• 中경제목표 달성여부

中정부는 올해 성장률 목표(4.5~5.0%)를 이전에 비해 낮추고 디플레이션 우려를 고려하여 인플레이션 정상화 의지도 피력한다. 이를 통해 자국경제의 어려움을 인정하고 더 심각한 경기침체를 막아야할 책임이 당국에 있음을 명시한다. 하지만 ˋ08년 금융위기 당시 부양책으로 막대한 부채가 발생한 경험이 있어 지금은 대규모 부양책 추진가능성이 제한적이다. 그럼에도 불구하고 재정정책이 경기부양에 주도적 역할을 담당할 것으로 예상되며 디플레이션 압력해소를 위해 필수적인 완화적 통화정책은 소극적일 가능성이 존재한다. 이런 상황은 경제목표 달성의 저해(沮害)요인이다.

• Global Stagflation 가능성

이란전쟁으로 유가가 상승하면서 Global 스태그플레이션 발생여건이 강화된다. 미국의 경우 고용부진 및 인플레이션 압력이 있으며 여타 국가는 에너지비용 상승 및 운송비 증가 등의 압박에 직면한다. 이란전쟁의 장기화 및 확전가능성 여부에 따라 Global 경제에 미칠 충격 역시 더욱 커질 수 있어 주의가 요구된다. 공급망의 차질(蹉跌)이 심화되면 기업은 「적시(just-in-time)생산방식」이 아닌 비용증가가 발생하는 「만약을 대비한(just-in-case)생산방식」으로의 전환이 불가피하다. 또한 주요 선진국의 사모대출 부실화 징후(徵候), AI산업 버블발생 가능성, Global 국채시장에서의 대규모 국채공급에 따른 수요부족 우려 등은 복합적인 불안정 요인으로 작용할 소지가 있다.

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